核心观点
　　交叉持股、合资设立子公司，双方利益深刻绑定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月8日公司与齐屹科技（开曼）有限公司（齐屹科技）签订《战略合作协议》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次战略合作主要达成双方交叉持股、合资设立子公司两个重要事项。同日董事会已通过该战略合作，无需提交公司股东大会审议。
　　交叉持股方面：本协议签署之日起3个月内，双方均以8000万港币购买对方公司公开发行的流通股份。齐屹科技通过二级市场竞价、大宗交易、或者协议转让等方式进行；好莱客则以境外SPV通过大宗交易购买齐屹科技的流通股份。
　　合资设立子公司方面：双方共同出资5000万元人民币于中国境内设立合资公司，齐屹科技持有51%股权，好莱客持有49%股权。合资公司新设品牌独立运营，向好莱客采购定制家居产品，并通过齐屹科技合作的装修公司渠道网络销售。合资公司设董事会，由3名董事组成，其中齐屹科技委派2人，好莱客委派1人。
　　牵手互联网家装龙头，把握消费者流量变迁，践行大家居理念。齐屹科技旗下的“齐家网”是中国最大的网上室内设计及建筑平台。齐家网2018年7月于香港上市，截至2018年底，公司实现6.46亿元收入，5160万元净利润，平台上的室内设计及建筑服务供应商数量达到9694个，同比+45.1%。家装消费流量向一站式服务平台迁移，同时随着年轻消费者占比的提升，流量也向线上平台集中。根据比达咨询，2018年齐家网交易市场份额超25%，流量份额占比40.9%，均位居第一。此外，齐家网APP日活用户增长最快，家装消费流量向齐家网不断集中，好莱客与齐家网的合作将深刻受益于家装消费流量的变迁，抢占前端设计入口，同时共享齐家网的供应链资源，为消费者提供一站式服务，业绩有望迎来高速增长。
　　定制家居唯一绑定公司，看好齐家网AI赋能。好莱客环保IP突出，产品品质及品牌营销优异，是齐家网当前通过股权绑定的第一家，也是唯一一家定制家居公司。好莱客在发展规划中将全方位引流作为重要目标，而齐家网AI优势显著，双方高度契合。齐家网在为平台商户提供精准用户匹配推荐服务的过程中已有庞大的数据积淀，同时拥有多项行业领先的系统软件，未来好莱客可共享齐家网的精准流量匹配，同时AI技术还将赋能好莱客全方位的运营细节，好莱客的经营管理效率有望迎来进一步的提升。
　　投资建议：预测公司2018-2020年EPS分别为1.41、1.69、1.99元，对应PE分别为16X、13X、11X。与互联网家装龙头齐家的合作将助力公司推进全渠道引流、全品类大家居模式，叠加地产周期回暖，公司业绩有望释放弹性，经营质量有望持续提升，公司估值仍处于底部，维持“推荐”的投资评级。
　　风险提示：房地产政策调控力度加大；原材料价格上升；人工成本上升；行业竞争加剧等