基本结论
        【专题】根据梳理已披露年报的上市公司数据，样本主体  2018  年营业收入同比增速有所回落，但仍维持在近五年的高位，毛利率也维持在较好水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建筑材料、计算机、化工、房地产和医药生物行业营收同比增速超过20%，商业贸易、建筑装饰、有色金属、休闲服务、汽车、传媒、国防军工和通信行业的同比增速低于  10%；营业利润率排名前三的行业为下游的食品饮料、房地产及中游的建筑材料，最低的三个行业为商业贸易、国防军工和交通运输。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2018  年电气设备、建筑材料和轻工制造均跟随行业景气度的提升经营现金流明显好转，采掘行业经营活动净现金流达到近五年顶点，受行业景气度高位维持，盈利增速再难以快速增长使得其未来现金流再增长的空间不大。投资性净现金流近三年增速维持在  10%以上的水平，实体经济投资开始恢复，房地产行业  2018  年投资性支出下滑，这与地产行业调控一直较严、融资难和现金流紧张有关。筹资性净现金流  2018  年整体为净流出，这或与去杠杆和收缩表外非标有关，其中房地产和电子行业筹资能力有所下降。
        房地产企业近五年杠杆率不断上升，建筑材料行业随行业景气度提升，资产负债率下降较快。采  掘  、  建  筑  材  料  、  化  工  和  钢  铁  行  业  受  盈  利  好  转  影  响  ，EBITDA  对有息债务的覆盖明显提升，  而国防军工、建筑装饰、公用事业、有色金属、电气设备和房地产  EBITDA对有息债务的覆盖率都低于  0.25。国防军工、农林牧渔、通信  2018  年债务短期化明显，传媒行业近五年来货币资金对短期债务覆盖程度呈不断下降趋势，需关注可能发生的流动性风险。
        一级市场发行情况：净融资额回升。本周信用债整体净融资额回升。分券种看，短融、中票和企业债净融资额由下降转为上升趋势，公司债和定向工具则由上升转为下降趋势。本周产业债共发行新券  91  只，城投债共发行新券12  只。高等级信用债发行利率以下行为主，低等级则有所上升。
        二级市场成交情况：信用债成交有所下降。本周信用债成交多数有所下降，企业债和中票日均成交量由上升转为下降趋势，公司债日均成交量继续维持上升趋势，短融继续维持下降趋势。本周各评级、期限的利差普遍下行：1年期、3  年期和  5  年期平均利差的平均降幅分别为  5.06bps、5.50bps  和5.84bps，AAA、AA+和  AA  评级的各期限利差所处的历史分位数在  14%-34%之间，仍处于历史低位；AA-级利差则继续保持在历史高位。各评级行业利差较前期多数有所下降，AAA  和  AA  级降幅分别为  1.84  和  10.54bps，AA+级增幅为  43.04bps；各行业中有色金属、公用事业和煤炭开采的行业利差居于前位。本周  AAA  评级的城投债与对应中票收益率之间的正向差异呈下降趋势，AA+评级的城投债与对应中票收益率之间的负向差异延续上升趋势，AA评级的城投债与对应中票收益率之间的负向差异呈下降趋势。
        风险提示：1.国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行，周期性行业信用债估值大幅调整；2.信用风险事件增加，或导致避险情绪上升，信用利差大幅上行；3.样本误差带来统计结果的偏差。