业绩简评
　　2019年4月8日，宁德时代预告2019年Q1实现归母净利润9.9-11.2亿元，同比增长140%-170%；实现扣非归母净利润8.9-9.7亿元，同比增长230%-260%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　经营分析
　　我们认为公司2019Q1业绩大幅增长的原因如下：1）2019Q1电池出货同比大幅增长。公司2019年1月、2月动力电池分别装机2.2GWh、1.0GWh，分别同比增长241%、90%。2019年3月国内动力电池共计装机5GWh，公司暂无数据，假设参照2月46%市占率计算，则公司3月份和Q1装机约为2.3GWh、5.5GWh，分别同比增长120%、148%；2）三费费率下降。2018Q4确认费用较多，但是我们认为公司规模效应降低费率趋势未改，2019Q1费用率应有所下降；3）电池价格未出现大幅下跌。我们预测公司2019年全年电池综合成本同比下降21%左右，2019Q1价格下降幅度应与成本接近，故利润率较为稳定；4）2018Q4部分出货产品在2019Q1结算。根据我们测算，2018Q4预计有2-3GWh电池未确认收入，计入2019Q1后共计7-8GWh电池以及材料业务对应8.9-9.7亿扣非归母净利润，较为合理。
　　看好公司2019年业绩增长空间。我们认为公司2019年业绩高速增长仍然较为确定，原因如下：1）公司技术仍处领先地位。公司在三元、铁锂以及能量密度和快充方面都具备独特优势，短期内难以被超越；2）公司成本优势明显。公司大电芯技术、持续对上游材料的技术渗透、率先具备811量产能力都为成本优势奠定良好基础；3）竞争格局未变，公司强势地位不改。
　　公司技术和成本优势领先明显，国内二线和国际竞争对手尚未正式入局，2019年公司对车企仍处强势地位，市占率有望创历史新高。
　　盈利调整与投资建议
　　维持公司2019/2020年50.9/59.5亿预测净利润和“买入”评级不变。
　　风险提示
　　新能源汽车销量不及预期；动力电池价格降幅超预期；解禁带来股价阶段性波动。