事件:公司于4月9日发布2019年第一季度业绩报告,2019年1-3月归属于上市公司股东的净利润0.88-1.13亿元,同比下滑0.17%~22.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
行业增长放缓,四季度增长放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。业绩下滑主要原因:光纤激光器市场增速相比去年同期一季度大幅放缓,公司采取了积极的市场应对措施,销售数量大幅上涨。但产品销售单价大幅下调,导致毛利率减少(根据创鑫激光招股说明书情况,高功率连续激光器价格降幅在30%左右)。因此,归属于上市公司股东的净利润出现下降趋势。
3月PMI数据超预期,看好下半年制造业投资回暖。根据行业调研的情况,受到中美贸易战等影响,相较于2018年1、2季度,激光切割行业在2018年3、4季度的需求有一定放缓,2019年第一季度为传统淡季,近期国家加大对于中小企业政策支持力度,纾解中小企业困难,稳定和增强企业信心及预期,三月PMI数据超出预期,政策效果显现,国家统计局公布的中国3月官方制造业PMI为50.5%,比上月上升1.3个百分点,为6个月内新高,这也是月度PMI数据时隔3个月后重回临界点以上,我们预计国内制造业投资有望在2、3季度出现企稳,带动公司主力产品的销售。
内生外延,业绩增长持续性值得期待。激光切割领域,公司连续高功率激光器产品放量,这一点代表公司强劲的产品研发能力、市场推广能力、管理能力。展望未来,公司在光博会期间,已经推出了6000W半导体激光器、3000W单模连续激光器、600W准连续光纤激光器、20KW多模连续激光器,针对于焊接、除锈等领域,新品类的推出足以熨平经济的周期性,在焊接、微加工、激光淬火、激光熔覆等领域,公司储备丰富。除自身研发外,公司积极外延,布局超快激光器领域,公司近期拟与国神光电科技(上海)有限公司就技术、产品等开展合作,双方正在对锐科激光收购周士安先生、胡雪原先生等9位股东部分股权事项进行洽谈,将推出产品为100W红外皮秒激光器、20W紫外皮秒激光器和20W红外飞秒激光器,主要是针对于3C行业、5G及OLED等领域。
盈利性预测与估值。公司已经是国内的激光器知名企业,同时有望在近年直面国际老牌激光企业的竞争,成为全球一流的激光器品牌。公司将保持超越行业的快速增长,且可以多品类的扩展,公司无论从管理上、研发上都具备极强的稀缺性,我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为4.33亿、6.23亿、8.55亿,当前股价对应估值为50、35、26倍,维持买入评级。
风险提示:市场竞争加剧;宏观经济不及预期;