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德赛西威研究报告:兴业证券-德赛西威-002920-一季度是利润低点,预计环比持续改善-190408

股票名称: 德赛西威 股票代码: 002920分享时间:2019-04-09 10:09:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王冠桥,蒋佳霖,徐聪
研报出处: 兴业证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎增持
研报大小: 801 KB 分享者: sil****rry 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:近日,公司发布一季度业绩预告,公司预计2019Q1归母利润3500-5000万元,同比降69%-78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  下游需求疲弱叠加高基数,公司利润大幅下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年1-2月,乘用车销量降13%、一汽大众销量降23%,根据乘联会初步数据,2019年3月乘用车销量下滑13%左右。一季度公司的重点客户、重点车型因下游需求疲弱、渠道去库存的影响,均出现了较大幅度的下滑,导致公司一季度销售不佳。此外2018年Q1-Q4,公司归母利润分别为1.6、1.3、0.5、0.7亿元,2018年上半年乘用车市场销量较好、公司研发投入较低,上半年利润基数较高,导致2019Q1公司利润下滑较多。
  2019年是新项目大年,下半年起订单集中量产。2019年起,公司获得的上汽大众、一汽大众MIB订单、上汽通用订单将于2019年下半年起陆续量产,长安液晶仪表项目预计于年中开始量产,全自动泊车系统、24G雷达将于2019年年中起量产。智能驾驶舱和车联网V2X产品已获得项目订单。公司与英伟达和小鹏汽车联合开发L3级别智能驾驶系统并计划于2020年量产,公司储备充足新项目及新产品。
  预计利润逐季环比改善,业绩短期波动无损公司价值。一季度由于市场及重点客户销量不佳及高基数原因,公司利润出现大幅下滑,但我们认为随着新订单的逐步量产及乘用车市场的回暖,公司业绩环比将持续改善。此外我们认为短期业绩波动不改我们对公司的定位和判断,公司仍是汽车智能化这一高成长产业国内最有竞争力的标的。预计公司2019-2020年EPS分别为0.91/1.11元,维持“审慎增持”评级
  风险提示:乘用车销量持续下滑,新订单量产时间推迟,车机产业价格战

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