宏观策略
        宏观：促进中小企业融资再出新意见
        2019  年4  月7  日，中办、国办印发《关于促进中小企业健康发展的指导意见》，《意见》提出，进一步落实普惠金融定向降准政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加大再贴现对小微企业支持力度，重点支持小微企业500  万元及以下小额票据贴现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）将支小再贷款政策适用范围扩大到符合条件的中小银行（含新型互联网银行）。将单户授信1000万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围。2018  年6  月初央行宣布将内部评级正常类的普惠口径小微企业贷款和绿色贷款纳入MLF  担保品范围，其中普惠口径小微是单户授信500  万以下的企业。此次文件明确将口径扩大到1000  万，有利于提高商业银行向中小型企业倾斜，防止中型企业出现融资挤出。同时意见要求支持中小企业利用资本市场直接融资，探索实施民营企业股权融资支持工具。预计直接融资口径相关鼓励政策将进一步细化，股权融资和债券融资有望快速发展。
        策略：调整风险仍存，业绩是主线
        一季度A  股市场的上行源于风险偏好上升带来的估值修复。根据我们对上证综指上行原因的拆解，风险偏好对指数上行的贡献度最大，尤其是2  月份，盈利对指数仍是负贡献；进一步而言，风险偏好的上行本质上来自于政策出台提升对经济增长和企业盈利改善的预期。展望二季度，我们认为信用利差难进一步下行，经济和企业盈利在二季度后半段仍面临一定压力，二季度后半段A  股市场依然可能面临一定的震荡调整风险。
        历来牛市需要具备的条件：复盘历史，牛市需要具备的条件（1）经济基本面指标，如名义GDP  增速等出现拐点，目前未看到；（2）盈利层面，盈利增速处于上升通道，或在阶段性高位维持平稳，当前也未看到；（3）信用层面，M1、M2  增速或商业银行主动负债增速等企稳回升，当前有所企稳，但未确认拐点。
        二季度市场主线：信用修复仍是关键。当前看，二季度信用修复难完成。债贷利差指向信用仍未修复；社融出清可能要到二季度末才能完成；二季度政府地方债务到期风险不利于信用回升。
        市场趋势：二季度A  股仍存调整风险。（1）宏观环境上，二季度增长回落是相对确定的，主要是全球景气回落加大出口压力，地产投资高增速难持续；不确定的是通胀预期。企业盈利上，二季度全部A  股企业盈利增速仍将进一步下行，中小创盈利增速触底回升。（2）二季度股市资金面整体将边际趋紧。（3）情绪指标上，个股处于震荡趋势的极端高位，超买出现；指数偏离年线幅度已经超过10%，超跌修复已经较为充分。
        行业配置：业绩主线，关注绩优股和基建等主题。（1）自上而下角度，宏观指标指向绩优风格。利润下行压力依然压制周期，信用利差难进一步下行压制成长，市场风格转向业绩。（2）从估值和盈利匹配程度筛选绩优板块，食品、建筑建材、银行等绩优蓝筹板块值得关注。（3）从行业景气度的角度筛选景气度向好的成长性行业，建议关注软件、云计算、军工等子行业。（4）主题上，主要是两条主线：短期托底经济角度与长期产业结构升级角度。托底经济角度上，一是国企改革和区域改革，一季度后国企混改将更为积极，而长三角、粤港澳和雄安新区等区域改革主题值得重点关注；二是基建，二季度是基建投资的高峰，西部的铁路建设和中东部的水利环境等值得关注。长期产业升级角度上，一是资金供给上，主要是金融供给侧改革带动的金融科技的机会；二是资金需求上，中美贸易谈判结果如超预期刺激，自主创新相关的科技类企业可能带来应用端的主题投资机会。此外中美贸易谈判或催化港口、交运等行业表现。
        行业动态
        钢铁：需求向好，钢价高位震荡
        据我的钢铁统计，上周螺纹钢社会库存818.20  万吨，环比下降54.08  万吨，钢厂库存227.94  万吨，环比下降18.61  万吨；热轧卷板社会库存234.40  万吨，环比下降9.63  万吨，钢厂库存95.58  万吨，环比下降1.30  万吨。
        钢材需求向好，关注高炉复工节奏。增值税下调落地、前期抑制需求释放叠加北方地区下游复工，钢材成交量继续上涨，上周前三天全国建材日均成交量达24.71  万吨，周环比上涨6.34  万吨（其中北方大区日均成交量达4.07  万吨，周环比上涨1.74  万吨）。对应的上周螺纹钢表观消费量达到418.2  万吨，周环比上升25.65  万吨，亦佐证需求回暖。产量方面，上周螺纹钢产量周环比上涨5.72  万吨至344.82  万吨，主要系长流程炼钢产量持续回升，据mysteel，上周全国高炉开工率开工率环比增4.18%至79.91%，日均铁水产量环比增3.17万吨至222.16  万吨，考虑到当前部分复工高炉仍处于复产初期、尚未完全达产，判断后续铁水产量仍有一定增长空间。
        铁矿石价格持续上涨、焦炭价格触底反弹，铁水成本仍存上涨预期。上周铁矿石现货、期货价格持续走高，基本面向好仍为主要原因。供给端，淡水河谷Brucutu  矿区复产时间仍不确定、澳洲港口飓风影响发运量超1500  万吨，预计4  月铁矿石到港量仍将环比下降；需求端，采暖季结束钢厂高炉开始复产带动铁矿石需求上行，据mysteel，4  月初将有43  座高炉复产，约日均带来新增铁矿石需求17  万吨，综合考虑到当前钢厂铁矿石库存仍处于低位1552.59  万吨，判断短期内铁矿石价格有望继续上行。焦炭方面，当前焦炭价格在经历两轮提降后已跌至1850  元/吨，焦化厂已基本处于盈亏平衡线，考虑到焦化厂在无利润背景下或将有减产行为、高炉复产也将一定程度带动焦炭需求，后续焦炭价格或将触底反弹。
        临汾地区环保趋严，建议关注。据悉，近期临汾市平川区域环保趋严，区域内钢企自4  月中旬至10  月末将被实施重点管控，环保趋严将一定程度影响区域内近1400  万吨钢材产能释放，建议持续跟踪临汾地区环保限产执行情况。铁矿石价格处于高位背景下建议关注铁矿石企业及成本控制能力较强的钢企。成材需求向好、铁水成本升高，4  月份钢材价格或维持高位震荡格局，但炉料涨价或将一定程度侵蚀钢材利润。现阶段，仍建议关注区域供需向好，成本控制能力强的优质钢企，相关标的为三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）。同时铁矿石企业有望受益于铁矿石价格上行而有较好表现，相关标的为河北宣工（000923）、宏达矿业（6005332）。
        热点新闻
        新浪财经讯  4  月8  日消息，早盘三大指数高开，受消息影响，化工板块早盘掀起涨停潮，随后逐步分化。随后，保险、白酒、银行等权重板块集体发力，带动指数再度走强，上证50  指数(2962.2749,  10.29,  0.35%)一度涨近2%，但随后股指分化加剧。临近上午收盘，中字头板块一度表现强势，但指数依旧集体震荡下行，创业板指跌逾1%，深成指也再度翻绿。总体上，市场题材概念较为萎靡，周期板块轮动加快，权重和小票分化明显。资金做多情绪欠佳，短期涨幅较大的上海本地股、国产软件跌幅居前。午后，三大指数持续走低，创指盘中跌幅一度达到3%，芯片、数字中国、网络安全等题材概念板块持续杀跌。总体上看，午后资金紧张情绪明显越发浓厚，北向资金持续出逃，市场人气并不喜人。尾盘，股指经过盘整后探底回升，随着钢铁水泥等周期股异动，沪指率先翻红，创指跌幅收窄，市场情绪回暖。值得注意的是，上证50  再创反弹新高，但科技股跌幅较大，拖累创业板指走弱，沪深两市成交额再突破万亿。总体上，市场总体观望情绪较浓，赚钱效应差强人意。（新浪财经）
        截至14：50，上证指数报3244.57  点，下跌2  点，跌0.06%，成交额4846.3亿；深证成指报10350.93  点，下跌64.87  点，跌0.62%，成交额5354.77  亿，两市合计成交额10201.08  亿；创业板指报1742.67  点，下跌34.59  点，跌1.95%，成交额1439.94  亿。（新浪财经）
        新浪港股讯  4  月8  日消息，美股周五收高，标普500  指数录得连续第七个交易日上涨。中美贸易谈判前景乐观、美国3  月非农就业数据强劲，令美股得到提振。今日开盘，港股恒生指数(30077.15,  140.83,  0.47%)高开0.61%，再上3万点，续创近10  个月新高，午后一度失守3  万点。截止收盘，恒生指数涨0.47%，报30077.15  点；国企指数涨0.87%，报11793.65  点；红筹指数涨0.17%，报4737.07  点。（新浪财经）
        川财报告
        【川财研究】钢铁行业点评：需求向好，钢价高位震荡（20190408）
        【川财研究】策略深度：调整风险仍存，业绩是主线（20190405）
        【川财研究】大冶特钢（000708）：优质资产注入铸就特钢领军企业（20190402）
        【川财研究】煤炭行业周报：大秦线开展春季检修，关注电厂补库节奏（20190407)
        【川财研究】他山之石：美国抵押贷款利率下降提振房地产市场  (20190404)
        【川财研究】海外周报：美经济数据超预期反弹缓解增长担忧（20190407）
        【川财研究】电力行业周报：广东电力市场月度竞价交易价差创新低（20190407）
        【川财研究】基础化工行业周报：响水化工园永久关停，关注染料、农药板块（20190407）
        【川财研究】休闲服务行业周报：文化和旅游部：促进旅游演艺发展（20190407）
        【川财研究】宏观周报：牛市起点的股债关系(20190407)
        【川财研究】食品饮料行业周报：贵州茅台一季度业绩亮眼,关注确定性较强的白酒板块（20190407）
        【川财研究】农林牧渔行业周报：猪价出现上行，养殖企业有望持续改善（20190407）
        【川财研究】新希望(000876)2018  年度报告点评：各业务经营稳步推进，生猪养殖业绩将迎反转（20190404）
        【川财研究】医药生物行业周报：江苏化工行业整顿，原料药企业价值有望重估(20190407)
        【川财研究】零售行业周报：消费有望持续改善，布局超市行业(20190407)
        风险提示
        宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。