投资要点：          
        PMI数据超市场预期，带动需求预期回暖，动力煤期货现货价格走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大秦线检修，港口加速补库，沁源火灾，国家煤监局通知开展4-6月煤矿安全检查，陕西省披露4月陕西大部分煤矿复工复产等导致本周秦港5500KC价格上涨0.5%至621元/吨（wind），而陕西坑口煤价再降10-20元，澳洲进口煤价从89跌至81美金/吨，本周六大电厂日耗回落至66万吨/天，库存下降2%至1557万吨（wind）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        2018年煤矿可生产产能已经达到39亿吨，远超36.8亿吨的产量，且2019年1季度发改委又新核准了1.76亿吨产能。国家能源局数据：截止2018年底，全国新增生产煤矿产能1.94亿吨至35.3亿吨。另有联合试运转产能3.7亿吨和在建产能（不含联合试运转）6.6亿吨，都比2017年有所增加。据太原煤炭交易中心统计，截止1季度，发改委批准批复29座煤矿，总产能1.77亿吨（其中未批先产的矿有0.27亿吨，我们认为，这说明至少有0.27亿吨可在2季度发挥产量）继续增加潜在供给能力。  
        我们认为，新能源替代有利火电，由于煤价弹性大于火电，小规模替代反而有利火电盈利好转：1、三代核电项目接近标杆电价，今年新机组将开工建设。近日发改委《关于三代核电首批项目试行上网电价的通知》明确未来三年三代核电项目试行上网电价接近火电平价上网，其中广东台山一期0.435元/千瓦时，浙江三门一期0.4203元/千瓦时，山东海阳一期0.415元/千瓦时，而三省对应火电标杆电价分别是0.451、0.413、0.393元/千瓦时，中国电力报预测：2035年前我国可以实现核电1.5亿千瓦装机。2、2019年光伏竞价开始，补贴限额发放。光伏专家王淑娟预计今年集中式电站和其他分布式项目或在标杆电价基础上进行竞价，对应标杆电价则可能以每季度1分钱的频率逐季降低，她预计今年新增户用装机3.5吉瓦，工商业地面光伏电站32吉瓦。中国经济新闻网指出，光伏补贴量入为出，开始区分需要补贴和不需要补贴的项目，新增项目将限定30亿竞价补贴资金，补完为止。  
        市场电比重增量不大，且需循序渐进。中电联薛静认为："深化电力市场建设需要把电力的生产，供应，销售、消费全产业链的经济要素技术创新，能源转型结合起来，以市场化的配置提供优质低价的供电服务。通过交易培养交易主体，通过提高交易频度增加交易品种和规模，活跃市场发现价格，完善交易规则，不能简单把规模扩大当成成就"，"以本地煤电机组低负荷调节为代价增加跨省跨区输送电量的经济补偿幅度，需要从跨区跨省交易的系统经济性去考量确定"。中电联发布《2018年4季度全国电力市场交易信息分析》显示："市场化电力2019年电网市场化率占电网企业销售电量比重有望从2018年的37.1%提高到40%，而火电装机相对平稳"。照此推算，我们认为，2019年市场化电价竞争不会激烈，预计仍将保持2-3分/千瓦时的价差。  
        投资建议：经济好转预期强烈，但我们不认为会大幅重启传统投资，对煤炭需求的拉动最终将低于市场预期，随着煤炭复产的进行，未来煤价下跌的概率加大。火电行业盈利与煤价负相关（煤炭为主要成本），而动力煤价的判断更多在于分析产能释放和需求发展的趋势，而不是分析短期的安全限产以及一些仍待确定的进口限制消息，我们认为煤价将重回下行趋势，建议关注煤价长期趋势，火电行业盈利改善可期，投资价值较高。个股建议关注：华能国际，建投能源，皖能电力，福能股份，国电电力，宝新能源。  
        风险提示：煤价下跌的时间具有不确定性。