策略研究
        量化策略专题
        中报和年报业绩修正数量较多：预告的披露时间距离正式报告时间越长，上市公司进行业绩预估的不确定性相对越大，据统计，不同报告期发生预告业绩修正的样本数量有显著差异：其中，年报最多，中报次之，三季报数量下降明显，而一季报最少；从样本数量占比来看，中报和年报业绩修正预告发生数量占总样本数量超过80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        正向修正和负向修正事件历史发生数量相当：按修正公告类型分，业绩预告由略增修正至预增，发生数量最多，样本占比超过13%；占比第二的是业绩预告由略增修正至略减，样本数占比接近10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）所有修正公告中，正向修正和负向修正的历史发生数量各占一半，且在事件前后，股价表现均出现一定波动。
        业绩由略增修正为预增事件有超额收益：业绩由略增修正为预增，有正向超预期，公告日后股价有较为稳定正超额收益；业绩从略增修正为略减，有反方向预期差，公告日后负超额收益较为明显。而其余类型业绩修正事件，样本量相对有限，事件组合历史波动大，值得关注的还包括业绩由续亏修正为扭亏的正向预期差事件等。
        策略组合：业绩预告超预期组合超额收益开始反弹2019年至今，A股市场走出了一波由风险偏好提升带动的估值修复行情，各行业、板块均出现了大幅度反弹，市场整体成交活跃度也明显上升。只是进入2月以来，市场风格明显切换，从量化因子角度来看，致力于寻找稳健盈利质量、较高盈利增长的基本面因子均出现了明显回撤，而中小市值、价格反转等因子则收获了较高收益，由此导致以基本面因子为主的量化策略整体难以战胜指数。我们构建的业绩预告超预期组合虽也收获了不俗的绝对收益，但在此背景下，超额收益出现了一定回撤。不过，我们认为随着市场博弈情绪逐渐降温，上升公司业绩期的来临，投资者主体的关注点将重新回归至公司基本面，基本面占优的，尤其是当期业绩有正向预期差的公司将有持续表现空间。业绩预告超预期组合的超额收益将逐步回归，建议投资者关注。