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社会服务行业研究报告:国金证券-社会服务行业周报:澳门博彩3月表现超预期,清明景区接待情况良好-190407

行业名称: 社会服务行业 股票代码: 分享时间:2019-04-08 17:04:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 楼枫烨,卞丽娟
研报出处: 国金证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 878 KB 分享者: zj****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周行情回顾
        本周沪深300  指数上涨4.90%,CS  餐饮旅游上涨3.83%至8098.790,排名第二十六名。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中免税板块涨幅3.2%,出境游涨幅10.2%,餐饮板块涨幅6.2%,主题景区涨幅3.4%,传统景区涨幅3.2%,酒店板块涨幅5.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        行业点评
        清明全国接待客流增速符合预期,重点国内景区的表现较优异:2019  年清明小长假国内旅游接待总人数1.12  亿人次/+10.9%;实现旅游收入478.9  亿元/+13.7%。上市公司跟踪的景区数据表现来看整体优异,假期前两天峨眉山景区增长15.63%,黄山风景区6.79  万人次/+11.39%,三亚千古情接待4.97  万人次/-7.45%,去年高基数影响下千古情出现小幅数据下调。受益于自然景区板块的低估值及五一假期延长的政策利好,自然景区板块表现优异,但降价政策风险或将进一步降低上市景区板块的估值水平,建议规避自然景区板块此类政策风险,建议更多关注人文景区。
        3  月澳门博彩表现好于预期,1-2  月在春节的带动下整体出现0.5%下滑,3月表现延续前期水平,实属超预期。2019  年3  月幸运博彩收入258.4  亿澳门元/-0.4%,对比去年同期22%增长下滑较大。1-3  月澳门幸运博彩收入为761.51  亿澳门元/-0.5%,维持1-2  月的博彩市场发展。2019  年1-2  月澳门接待游客增长15.5%,1-2  月增长19.9%,过夜游客及不过夜游客增幅分别为9.5%和30.2%,港珠澳大桥的开通效应下客流表现效应亮眼。
        从1-2  月出境游目的地、航空、出境游以及免税等旅游消费数据来看存在回暖迹象。从1-2  月韩国免税增长额、澳门博彩收入及权重目的地的接待内地游客、航空数据情况来看旅游消费存在回暖的趋势。1-2  月韩国的免税销售额增长(+20%)与国内海南、北京及上海等免税店的高增长(超过30%)较一致。同时澳门博彩市场在港珠澳大桥开通的拉动下前两个月的收入表现与去年同期持平,出境游目的地方面日本及澳门等表现均较为亮眼,1-2  月日本增长9.6%、韩国36%、香港18.7%、澳门20.1%。航空数据方面三大航国际运量1-2  月增长13.9%,四大航国际运量增长14.8%。
        估值层面——在19  年餐饮旅游板块估值修复到一定阶段后,免税、人文景区、酒店等仍存在投资机会。
        1)出境游及酒店估值较为合理。出境游行业增速10%-15%情况下估值相对合理。酒店板块消费升级逻辑下业绩弹性强,对标华住估值水平存在空间。从经济型向中端转型以及加盟比例提升长逻辑来看酒店板块存在投资机会。
        2)景区外延拓展进展慢,门票收入受政策抑制,宋城通过异地复制和轻资产模式能够穿越周期。对照宋城演艺明年的新项目扩张节奏,六间房大概率脱表,  19  年-21  年扩张带来的业绩弹性较强。
        3)中免国内免税垄断地位加强,消费回暖趋势下国旅将存在投资机会。19年离岛免税政策放开公司将受益,长期看市内店、国际化扩张以及国产品退税等方面均有望实现政策和业绩的高表现。
        推荐标的
        中国国旅、宋城演艺
        风险提示
        极端天气及不安全因素发生;宏观经济增速放缓;旅游行业负面政策出台;业绩不及预期的情况出现。

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