投资摘要:
实体经济:2019 年美国经济增速趋缓,薪资增速支撑消费成为经济的主要动力,上半年较难看到衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
劳动参与率修复完成,部分主力年龄层参与率创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
薪资增速超过通胀,消费增长的逻辑仍在。
家庭部门债务的实际负担处于舒适区间,对消费起到支撑作用。
通胀较难在短期内看到明显起伏。
核心CPI 滞后狠心PPI18 个月;CPI 与PPI 同步。
关注基建议案进度。目前,唯一能改变通胀预期的是基建项目的落地。这一议案如能最终落地将改变美国的经济增长模式,对国际大宗商品,特别是有色产生影响。
企业投资同比较难超过去年,工商业贷款同比增速已超越10%阈值,银行对大中型企业的信贷要求已经收紧。
本轮经济周期的风险集聚在企业负债,目前企业部门的债务数据表达的信息较为不一致。
小微企业的商业应付款占GDP 创二战以来新高。
大中型企业的杠杆率超过次贷危机。
今年私人部门企业的利润仍会受到减税的利好。
非金融部门商业整体杠杆率企稳,略有降低。
货币政策:油价下跌减轻通胀压力,美联储降息,预计停止缩表。
去年4 季度美联储强行加息已打消了短期加息的可能。
目前为止,缩表对商业银行的影响远超对美联储资产负债表的影响,
商业银行的高流动性资产占总资产比重已经回到第三次QE 之前。
美债投资价值值得关注,但短期应会有所波动
美股从去年9 月中性观点转为中性偏积极,在前高附近震荡,涨幅变小。
10-2 年国债利差并不是很好的美股领先指标,隐含3 个月的远期国债利率更佳。如果后者发生针状跳涨,一般在1-3 个月内美股见顶。这对2000,2007 和2015 年均有很好的指引。
资本市场整体风偏仍旧较弱。
脱欧不确定性降低后,美元有趋势性走弱的可能,看多黄金走势。
风险提示:贸易战对经济的影响。