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研究报告:东兴证券-宏观专题报告:美联储货币政策转向,资本市场中性偏积极-190325

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-26 11:38:03
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭凇
研报出处: 东兴证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 2,081 KB 分享者: xia****ba 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        实体经济:2019  年美国经济增速趋缓,薪资增速支撑消费成为经济的主要动力,上半年较难看到衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        劳动参与率修复完成,部分主力年龄层参与率创新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        薪资增速超过通胀,消费增长的逻辑仍在。
        家庭部门债务的实际负担处于舒适区间,对消费起到支撑作用。
        通胀较难在短期内看到明显起伏。
        核心CPI  滞后狠心PPI18  个月;CPI  与PPI  同步。
        关注基建议案进度。目前,唯一能改变通胀预期的是基建项目的落地。这一议案如能最终落地将改变美国的经济增长模式,对国际大宗商品,特别是有色产生影响。
        企业投资同比较难超过去年,工商业贷款同比增速已超越10%阈值,银行对大中型企业的信贷要求已经收紧。
        本轮经济周期的风险集聚在企业负债,目前企业部门的债务数据表达的信息较为不一致。
        小微企业的商业应付款占GDP  创二战以来新高。
        大中型企业的杠杆率超过次贷危机。
        今年私人部门企业的利润仍会受到减税的利好。
        非金融部门商业整体杠杆率企稳,略有降低。
        货币政策:油价下跌减轻通胀压力,美联储降息,预计停止缩表。
        去年4  季度美联储强行加息已打消了短期加息的可能。
        目前为止,缩表对商业银行的影响远超对美联储资产负债表的影响,
        商业银行的高流动性资产占总资产比重已经回到第三次QE  之前。
        美债投资价值值得关注,但短期应会有所波动
        美股从去年9  月中性观点转为中性偏积极,在前高附近震荡,涨幅变小。
        10-2  年国债利差并不是很好的美股领先指标,隐含3  个月的远期国债利率更佳。如果后者发生针状跳涨,一般在1-3  个月内美股见顶。这对2000,2007  和2015  年均有很好的指引。
        资本市场整体风偏仍旧较弱。
        脱欧不确定性降低后,美元有趋势性走弱的可能,看多黄金走势。
        风险提示:贸易战对经济的影响。

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