投资要点：
        2018年业绩增幅5.6%，现金流增幅52.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2018年报，营收15.74亿元（+8.38%）、净利润2.22亿元（+5.54%）、经营活动现金净流量2.62亿（+52.93%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）测算单季度情况，2018Q4营收3.48亿元（+1.5%）、净利润0.02亿元（-91.0%）、经营活动现金净流量0.86亿（增长6倍）。利润分配预案拟每10股派发现金红利2.5元。
        经营现金流充沛，毛利率稳步提升。公司经营活动现金净流量保持稳健，利润表现有足额的现金流支撑，这得益于较好的回款情况，2018年应收账款周转率13.14次，同比提升2.8%。此外，因自动化产线投运及供应链管理等措施，2018年公司毛利率达到40.8%（+2.2pct）。公司非经常性损益0.4亿，其中约0.2亿为理财收入（自有资金为主），其余为政府补助（收益相关）。
        收入端受房地产及光伏需求影响，高研发投入压低短期业绩表现。受房地产调控及光伏补贴政策调整影响，下游光伏装机量及房地产竣工量同比下降，公司终端电器及配电电器产品收入增长6.81%/7.42%，增幅同比放缓。同期，公司加大产品开发及投入，研发人员数量增长12.05%，获得专利授权增长31.9%，研发费用1.39亿（+32.23%），高研发开支影响短期业绩表现，但有利夯实长期发展动力。
        把握楼宇及光伏市场优势，开拓通讯领域需求。公司在建筑行业具备较好的业务优势，把握万科等主要客户需求的同时，新签二十余家战略客户。公司开关产品在光伏集中式逆变器市场的占有率稳步提升，2018年发布NDG3V系列光伏专用直流负荷开关等新品，响应华为、上能等大客户需求。在通讯领域，公司对接华为、艾默生和三大运营商的需求，发布适用于5G网络的产品。
        签订投资框架，筹划产能扩张。公司签订投资框架协议，拟在浙江海盐投资约10亿元购置160亩工业土地用于低压电器生产基地建设，该区域距离公司上海总部约90公里，建成后将提升关键零部件品质及加工能力。
        盈利预测。未考虑海盐基地新增产能，假设下游地产竣工量回升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.34元、0.41元、0.49元，对应当前股价PE分别为19.4倍、16.1倍、13.6倍，利润增速分别为20%、20%、19%。公司资产状况及现金流情况较好，在低压电器中高端领域有较好的技术储备及品牌实力，对应2019年利润水平合理市盈率22-24倍，合理区间7.4-8.1元，维持"推荐"评级。    
        风险提示：下游需求放缓，新产品投产进度慢，客户开拓不及预期，政府补助大幅缩减。