扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:民生证券-期限利差专题研究报告:期限利差倒挂,美国经济或于2020年衰退-190325

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-03-25 17:20:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 伍艳艳
研报出处: 民生证券 研报页数: 26 页 推荐评级:
研报大小: 3,037 KB 分享者: bi****n 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        2019  年3  月22  日,10  年期美债收益率跌9.8  个基点,报2.443%;2  年期美债收益率跌9.6  个基点,报2.325%;3  个月美债收益率跌1.6  个基点,报2.453%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国3  个月和10  年期国债收益率曲线出现倒挂,为2007  年9  月以来首次,引发美股大跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为什么我们要关注期限利差?为什么期限利差会倒挂?美债10Y-2Y国债期限利差何时会倒挂?美债期限利差倒挂对全球经济金融有何影响?
        期限利差可用于预测实际经济活动
        美国历史经验表明期限利差倒挂预示衰退。期限利差倒挂对于经济衰退预警的前瞻机制在于,当风险中性期限利差倒挂时,长期回报率低于短期回报率。期限溢价差倒挂或意味着较高的通缩风险,从而抑制投资,导致经济衰退。
        期限利差倒挂的成因
        货币政策是风险中性期限利差变化的主导因素,美联储与市场之间的分歧可能导致风险中性期限利差倒挂。期限溢价差随着期限溢价下行,供求关系是期限溢价下降的主导因素,官方购买是期限溢价下降的重要推动力量。同时,风险中性期限利差提升促进套利交易,使得期限溢价维持低位。
        美国10Y-2Y期限利差或于2019年倒挂
        由于期限溢价自2016  年以来长期为负,在10Y-3M  国债期限利差倒挂之前,3  月期国债收益率已经高于2  年期国债,因而本次10Y-3M  期限利差创历史地先行倒挂。
        中美贸易摩擦、英国脱欧、美股大跌转入熊市等黑天鹅事件仍可能发生,加上全球央行转为宽松,期限溢价有望下行。10Y-2Y  期限利差2019  年度可能倒挂。
        美国国债期限利差倒挂的影响
        根据Probit  模型,当前衰退概率为19.04%,虽然尚未进入衰退区间,但在历史数据中已经处于相对较高水平,值得警惕。期限利差倒挂后10  个月开启降息周期,意味着美联储或于2020  年降息。美债期限利差倒挂对于美国经济衰退的预示作用,或将使得特朗普慎重考虑中美贸易关系,有利于中美经贸协议达成,取消加征关税。期限利差倒挂往往预示着美国股市的下跌,并通过风险偏好传导到世界金融市场。美国国债收益率变化,或将引发世界资产价值重估。
        风险提示:
        中美经贸谈判不及预期,英国硬脱欧,美联储超预期加息等。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com