◆教育行业市场回顾和估值情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股教育指数（930717）本周上升5.05%，跑输创业板指（vs  7.25%）、跑输沪深300（vs  5.43%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2019年3月22日，A股重点公司18/19年PE为25x/21x；港股重点公司FY18/FY19年PE为18X/16X；美股重点公司FY18/FY19年PE为45X/35X。A股周涨幅前三名的公司是：秀强股份（+23.55%）、三盛教育（+18.02%）、盛通股份（+17.34%）。    
        ◆教育行业投资建议：四条主线配置，核心推荐中公教育和视源股份，重点关注新开普、盛通股份、开元股份。我们建议按照四条主线积极配置教育行业：（1）成人职业教育培训：核心推荐龙头公司中公教育，建议关注开元股份；（2）教育信息化：《中国教育现代化2035》、《教育部2019年工作要点》出台，全面利好教育信息化行业。核心推荐中小学信息化龙头公司视源股份；建议关注新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、立思辰、三盛教育、三爱富等公司。（3）高校：考虑到该板块流动性较低，建议对低估值的高教标的均可配置，重点关注：希望教育、新华教育、新高教、民生教育等。满员稳定、学费随着CPI增长的成熟高校（完税后）的合理估值在15-20xPE之间。考虑港股高校的内生增长空间及外延并购的可能性，我们预计短期高教标的均有望恢复至19年20xPE。（4）早教和素质教育培训：建议关注三垒股份/美吉姆教育、盛通股份。此外，我们还建议关注枫叶教育、宇华教育、睿见教育、科斯伍德等公司。    
        ◆重要事件：中教控股发行3亿美元可转债。中教控股成功发行了3亿美元的5年期可转债，转股溢价达到30%，年息2%，成为全国第一家也是唯一一家获国家发改委批准于境外募资用于境内高校并购的公司。中教发行的可转债主要运用于并购和产能扩大。发行可转债的原因主要有六点：1、获得高溢价。本次发行的可转债转股溢价达到30%，也就是只有当股价高于14.69港币时，可转债投资人才可获得转股收益。此股价比中教在《送审稿》出台前的股价高出18%。显示了可转债投资人对中教业务的充分认可和对未来股价的强烈信心。2、获得低利息。本次发行的可转债年息为2%，目前美元一周银行优惠存款利率已超过3%，公司支付2%的年息就可以使用3亿美元的资金用于并购，将极大地增强盈利能力。3、获得长期资金。本次发行的可转债年期长达5年。4、获得稳定资金。可转债仅需每半年支付利息，在到期前都不需偿还任何本金。5、扩大投资人基础。此次可转债获多家国际大型可转债长线资金认购，把中教推广给更多不同类型的投资人。6、国家发改委批准可转债用于国内院校并购。本次发行的可转债获得了国家发改委的批准，国家发改委明确批准中教将可转债用于"国内院校建设或并购以及海外公司发展"，中教的学校并购得到国家背书。本次可转债发行后，中教能够进行数个并购项目。    
        ◆风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。