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中信证券研究报告:山西证券-中信证券-600030-龙头地位稳固,风险控制有道-190322

股票名称: 中信证券 股票代码: 600030分享时间:2019-03-23 13:35:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘丽
研报出处: 山西证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,050 KB 分享者: Q****T 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件描述
  公司发布2018年年报,实现营业收入372.21亿元,同比下降14.02%;归属于本公司股东的净利润为93.90亿元,同比下降17.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益0.77元/股,加权平均ROE6.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  事件点评
  业绩继续领跑国内券商,自营业务下滑叠加信用减值计提拖累公司业绩。(1)2018年内,处置金融工具收益减少,导致自营业务收入同比大幅下滑约37%。(2)业务审慎,风险出清,充分计提信用减值损失达21.87亿元,其中买入返售金融资产计提减值16.23亿元,均高于行业平均水平。
  各项业务全面领先,凸显核心竞争力。(1)强化重点客户获取能力,投行业务实力强劲。2018年内,公司境内股权业务承销规模市场份额14.75%,债券业务承销规模市场份额5.11%,均排名行业第一;境内并购重组交易规模7,659亿元,排名行业第二。(2)主动管理彰显实力,在资管业务总规模中占比达41%。公司资产管理业务总规模(1.34万亿元,市场份额10.40%)与主动管理规模(5,528亿元)均排名行业第一。(3)经纪业务以客户为中心,调整业务架构,全面向财富管理转型升级。境内代理股票基金交易(不含场内货币基金),市场份额6.09%,保持行业第二;启动全资收购广州证券股权,布局华南地区业务。(4)国际业务不断突破,中信里昂证券多项业务保持优势地位。在香港市场,IPO保荐交易量排名第二,并作为全球协调人参与16单港股主板IPO,排名同业第一,市场份额9.3%,同比增加5.8个百分点,2018年投行业务收入同比翻番。
  投资建议
  预计公司2019-2021年EPS分别为0.99\1.24\1.47,每股净资产分别为15.41\18.70\21.52,对应公司3月21日收盘价24.90元,2019-2021年PB分别为1.62\1.33\1.16。证券行业集中度进一步提升,公司作为行业龙头,业务全面领先,并且充分计提减值,缓释业务风险,进可攻,退可守,维持“买入”评级。
  存在风险
  二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。

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