扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

浙江美大研究报告:西南证券-浙江美大-002677-营收维持快速增长,费用结构优化-190322

股票名称: 浙江美大 股票代码: 002677分享时间:2019-03-22 15:07:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚梦泓
研报出处: 西南证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 1,230 KB 分享者: per****ne 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  事件:公司发布2018年年报,实现营收14亿元,同比增长36.5%,实现归母净利润3.8亿元,同比增长23.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q4单季度实现营收4.7亿元,同比增长30%,实现归母净利润1.3亿元,同比增长4.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  营收保持快速增长,预收账款略微下滑。2018年以来,受地产后周期及经济形势影响,厨电板块持续走弱。集成灶受渗透率提升红利,营收依然保持快速增长,但随着集成灶行业基数逐渐增大,受房地产销售波动的影响较以往更难对冲;另一方面,行业参与者逐渐增多,竞争趋于激烈,公司作为行业龙头,在行业波动期营收增速环比下滑。公司预收账款1.3亿元,较三季度下滑约4700万。
  毛/净利率环比继续回升,费用率结构优化。公司Q2主营业务毛利率下滑至49%,为近几年毛利率低点,Q3Q4连续两个季度,毛/净利率持续回升,全年来看,公司毛利率51.5%,同比下滑2.4pp;净利率27%,同比下滑2.8pp。费用方面,全年销售费用率11%,同比提升1.2pp,管理费用率8.7%,同比下滑2.7PP,整体期间费用率基本持平,但结构优化,其中管理运营效率提升,而作为成长期产品,宣传费用大幅提升,更加符合toC端公司费用结构。
  多元渠道建设持续布局。2018年公司共开发一级经销商近200家,终端门店400多个,截止2018年12月底已拥有一级经销商1300多家,营销终端近2500个;同时,公司积极推进KA渠道与电商渠道建设,与主流KA及电商平台签订合作协议,新零售业务销量较上年同期翻番;此外,公司积极做好工程渠道的拓展,2018年全年完成住宅精装工程10多个。
  扩产项目投建顺利。公司年新增110万(套)集成灶及高端厨房电器产能项目投建顺利,计划总投入13.4亿元,目前大部分设备已采购和制作完毕,部分设备已进场进行安装调试,预计2019年上半年可进行试生产。项目建设完成后将为公司销量的快速提升提供强有力的保障。
  盈利预测与投资建议。由于地产终端销售低迷,我们下调公司19/20/21年EPS分别为0.70/0.82/0.98元。参考可比公司一致预期,考虑集成灶产品行业空间巨大,给予公司2019年21倍估值,对应目标价14.7元,下调至“增持”评级。
  风险提示:房地产交易量或大幅波动的风险,原材料价格或大幅波动的风险。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com