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汽车和汽车零部件行业研究报告:平安证券-汽车和汽车零部件行业:2018年业绩超预期,稳中向好-190322

行业名称: 汽车和汽车零部件行业 股票代码: 分享时间:2019-03-22 09:18:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安,曹群海
研报出处: 平安证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性
研报大小: 384 KB 分享者: sha****va 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:  
        吉利汽车发布2018年度年报,期间内实现营收1068.4亿元,同比+14.9%;实现归母净利润125.5亿元,同比+18.1%;实现扣非后归母净利润115.8亿元,同比+25.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:  
        行业弱周期内逆市增长,18  年量价齐增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司  18  年全年销量  150.1  万辆,同比+20%,其中国内销量  147.3  万辆,同比+19%;相比国内车市全年负增长  2.8%、乘用车负增长  4.1%,实现逆市增长,市占率由  17  年的  5.0%上升至  6.2%。此外,公司平均出厂销售价格约  7.95  万元(包括领克),同比+8%。该年度量价齐增主要由于领克、博越、帝豪等高价位品牌贡献超  30%的销量同步拉高量价、新能源车型销量增长  165%、叠加  17H2  发布的数款紧凑型  SUV  销售状况良好所致。
        盈利能力稳中向好,现金流稳定。公司18年实现毛利215.13亿元,同比+19.64%,毛利率  20.18%,同比+0.8pct。领克贡献净利润  6.68  亿元,继  17  年上市后首年盈利;净利率  11.89%,同比+0.32pct,稳中向好。三费方面,销售费用率  4.24%,同比-0.13pct,主要系营收增加摊薄所致,管理费用率  3.54%,同比+0.39pct,主要系员工工资费用增加,18  年底公司员工数  5.24  万人,同比+25.96%,超收入增速。现金流方面呈稳定态势,18  年期末现金余额  157.37  亿元,连续三年维持在  130  亿元以上,静等新一轮行业成长周期。
        下半年业绩基本企稳,19Q1  开年承压,向好趋势不变。单  2018H2  实现营收530.54  亿元,实现归母净利润  58.83  亿元,环比-11.80%,主要受  18H2  车市行情继续下行,车型优惠幅度扩大导致。19Q1  车市持续冷淡,预计  3  月优惠幅度全面扩大,单车盈利能力受限,但公司持续上市多款具备很强竞争力的全新平台产品,力图拓展高价位区间市场,销量提振和  ASP  提升是实现  19H1  业绩继续增长的重点。
        投资建议:吉利汽车产品结构调整,19-20  年将推出多款新车型,其中领克品牌高增速,平台全面换代,有望迎来销量+利润提振,建议关注。
        风险提示:1)行业增速进一步下滑,竞争格局进一步恶化,价格战扰乱车企盈利能力,导致净利润增速受到负面影响。2)吉利品牌由于行业竞争格局恶化和车型老化,盈利能力受到显著影响,拖累整体业绩表现。3)领克品牌表现不及预期,车型销量不及预期,影响品牌形象,拖累上市公司业绩。
        

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