收入增长22.57%，归母净利润增长194.09%，拟10派4元
　　2018年全年公司实现营业收入308.49亿元，同口径（下同）实现同比增长22.57%，实现归母净利润14.83亿元，同比增长194.09%，扣非归母净利润11.95亿元，同比增长1378.60%，EPS为1.101元/股，并拟10派4元（含税），符合此前业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大幅增长主要受益于水泥熟料量价齐升，以及与金隅集团组建合资公司并表。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　盈利能力优化，现金流大幅增长
　　公司2018年销售水泥熟料9664万吨，同口径下同比增长5.6%，我们测算全年水泥熟料吨收入、吨成本、吨毛利分别为290.8元、201.5元和61.1元，分别较2017年增长15.7元、12.7元和3元，其中吨成本上涨主要由于原材料价格及人工成本的上涨。公司水泥和熟料业务的毛利率分别为32.13%和20.56%，同比提升3.33pct和1.21pct。受益于公司营收增长和现款收取比例提高，2018年经营性净现金流实现65.31亿，同比大幅增长85.13%。
　　区域格局改善，行业运行强于全国
　　随着与间接股东金隅集团资产重组完成后，公司控制的水泥产能达1.7亿吨，熟料产能达1.17亿，在京津冀地区市场占有率超过50%，成为全国第三、华北地区和京津冀第一的水泥制造企业，与竞争对手拉开绝对差异，市场话语权进一步增强。需求端方面，去年四季度以来华北区域需求逐步好转，京津冀地区全年基建投增速实现-1.33%，较去年最低点回升27个百分点，水泥需求全年同比增长4.15%，位列全国七大区域第一，高于全国水泥需求增速3%。在供需向好的格局下，华北地区去年下半年进入淡季以来水泥价格保持稳定，并未出现明显回落，库存水平低于全国，今年开春后率先开启全国熟料提价，行业整体运行明显强于全国。
　　关注区域基建项目推进，继续给予“买入”评级。
　　随着基建补短板的推进，京津冀一体化、雄安新区的建设，区域水泥需求有望进一步提高。公司作为华北区域水泥龙头企业，开年中标2019年雄安新区建设第一标，积极支援雄安新区建设，我们预计19-21年EPS分别为1.46/1.73/1.90元/股，对应PE为13.7/11.6/10.5x，继续给予“买入”评级。
　　风险提示：区域基建投资项目进展不及预期；供给侧、环保严控低于预期