蓄势待发。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亿和控股是一家垂直整合的精密金属和塑料模具及元件生产商，生产基地主要位于深圳和苏州，于05 年5 月在香港市场上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司产品主要用于制造办公自动化设备(包括复印机、打印机和传真机)，这占公司销售收入的95%左右。公司的客户达到100 多个，06 年83%的销售收入来源于知名日本公司，如东芝、柯尼卡美能达、富士施乐、佳能、理光和京瓷美达等。02 年至06 年，亿和控股销售收入的年均复合增长率达到46%。尽管比较基数较高，我们预计06 年至09 年年均复合增长率也将保持37%的较高水平。与从事合金及塑料元件制造的同业相比，亿和控股的估值相对便宜。从谨慎角度考虑，我们将亿和控股的公允价值定为4.29港币，相当于12 倍的公平市盈率。我们对亿和控股首次评级为优于大市。
  精密元件成为核心竞争力。产品元件必须制造精良，以保证机器的流畅运转，防止产生任何故障而影响工作，比如复印机卡纸。高质量模具是生产精密准确元件的必要条件。这也是此类产品较终端产品组装的利润率更高的主要原因。我国是高端精密模具的净进口国家。但是越来越多技术含量较高的制造活动已逐步转移至我国，产品周期逐步缩短，交货时间管理更加严格，因此国产的高端精密模具的需求便日益扩大。因此，亿和控股将在这一趋势中脱颖而出，与此同时亿和控股也能够集中发展竞争相对较弱的办公自动化设备市场，成功争取到了刚刚开始进行元件外包的日本客户，这部分客户往往忠诚度较高。我们预计不超过20%的合金和塑料模具及元件是外包给非日本供应商的。在生产成本比日本同业低至少10-20%的基础上，以亿和控股为代表的国内供应商发展空间更加广阔。实际上，亿和控股获得的客户订单量已大大增加。例如，东芝在01 年成为亿和控股的客户，当时仅发出价值9,000 万港币的订单；06 年，东芝发出价值9,900 万港币的订单，占公司销售收入的14%。佳能在02 年成为公司的客户，首次发出订单的价值不足100 万港币；而06 年，佳能的订单为公司带来7,600万港币收入，占公司销售收入的11%。