投  资  建  议
        本周，国金教育指数涨跌幅  2.92%，上证指数  1.75%，深证成指  2.00%，创业板指  0.49%，传媒指数(中信)2.84%，餐饮旅游(中信)3.93%，沪深  300  指数  2.39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        年  初  至  今  ，  国  金  教  育  指  数  涨  跌  幅  21.75%，上证指数  21.17%，  深  证  成  指31.92%，  创  业  板  指  32.95%，  传媒指  数(中  信)29.44%，餐  饮旅游(中信)10.28%，沪深  300  指数  24.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行  业  点  评
        民生再发公告，拟收购南昌合至同（南昌职业学院的举办者）51%权  益  。2019  年  3  月  15  日，民生教育发布公告，重庆易而升（由重庆悦诚全资拥有，重庆悦诚为民生教育的合并附属实体）拟收购南昌合至同  51%股权，代价为  5.1  亿元，将以现金以分期付款方式支付。根据股权转让协议，重庆易而升亦有权以代价人民币  1.4  亿元收购南昌合至同额外  14%的股权，代价由一般授权发行代价股份支付。按最低保护价每股  1.852  港元计算，最多发行8855  万股（相当于  2.20%的已发行股本，2.16%的扩大后的股本）。南昌职业学院（本科）是一家民办全日制普通高等职业本科学院，并计划更名为南昌职业大学。于  2018/2019  学年，在校生约  9500  人，学费约人民币  7300-8000  元。2017  年营业收入为  1.01  亿元，净亏损  182  万元，2018  年营业收入为  1.17  亿元，净亏损  1997  万元。截至  2018  年  12  月  31  日南昌职业学院（本科）未经审计净资产价值约为人民币  5.32  亿元。
        2019  年以来国内高校第四单收购定音，高校收并购逻辑仍存，除独立学院外其他民办高校仍为潜在收购对象。这是继  1  月中教控股公告收购济南大学泉城学院，2  月中国新华教育公告中标收购南京财经大学红山学院后，3  月9  日，希望教育公告拟收购贵州大学科技学院之后港股高校公司  2019  年定音的第四单高校收购。高校不断推进落地收并购，持续印证投资逻辑未受影响，仍然清晰。中教、新华和希望拟收购的这  3  所学校均为独立学院，《送审稿》第七条中有提到要限制公办学校品牌输出，加之《2018  高等学校设置工作》也提出要加快独立学院的转设脱钩，政策实际上鼓励独立学院转设脱钩，很大程度上丰富了可并购标的（2018  年全国  265  所独立学院）。除了独立学院之外，其他民办高校仍为潜在收购对象（2018  年包含独立学院在内全国共有  749  所民办高校），本次民生拟收购的南昌职业学院提供本科教育，但是并非独立学院。高校上市公司本身拥有强管理能力，强资金实力，预计未来  2-3  年，700  余所民办高校中，仍有相当的并购机会存在。
        行业毛入学率持续提升有空间，未来并购+新设提供高校公司增长动力，发展长期有逻辑。从整体行业来看，高校和学历制职教入学率仍有提升空间，2018  年高等教育毛入学率为  48.1%（+2.4pct），政府工作会议明确指出2019  年增加高职学校  100  万招生，若增加，则相对  2018  年招生数同比增幅高达  27%。民办高校通过并购+新设实现增长，并购又分为两种：直接并购和买牌照后自建。以希望教育为例，共有  10  所学校，其中  4  所为新设，有6  所为并购，并购中直接并购有：四川托普信息技术职业学院等，买牌照自建学校有：贵州财经大学商务学院、贵州大学科技学院等
        推  荐  标  的：希望教育，新高教集团，中公教育，科斯伍德，盛通股份
        风险提示：民促法送审稿最终版尚未发布；公司并购交易尚未完成等风险。