■L Capital 携手 Catterton,打造世界最大消费品投资公司:2016 年 1 月,美国私募基金 Catterton 与 LVMH 和 Group Arnault 建立战略合作伙伴关系,将 Catterton 及其团队与 L Capital(以前由 LVMH 拥有的私募股权公司和相关基金)合并,以 L Catterton 的名义经营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司官网资料显示,合并之后的 L Catterton 已经拥有 30 年的历史,自 1989 年以来已在消费品行业的各个领域对领先的消费品牌进行了 200 多项投资,拥有超过 150 亿美元用于投资中型市场公司和新兴高增长型企业,是全球规模最大,经验最丰富的消费者领域私募股权集团。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)L Catterton 成立后,通过六种不同的基金策略运作,重点关注四个消费领域的垂直行业,分别是食品和饮料、零售和餐馆、品牌消费品及消费者与营销服务。
■拆 分 投 资 路 径 :L Catterton 在 健 身 产 业 如 何 布 局 ?2013 年 起 ,L Catterton 展开在运动健身行业的全球布局,投资遍布世界各健身细分领域的头部公司以及众多运动品牌。从 L Catterton 的投资类型上来看,共投资普通连锁健身房 2 家,精品工作室 2 家,运动服装 5 家,家用健身器材 4 家,高端健身房 1 家,O2O 平台 1 家以及设备供应商 1 家。投资公司主要包括:2013 年 投 资美国最大的私营瑜伽连锁工作室CorePower Yoga、2014 年投资“芭蕾把杆健身”开创者 Pure Barre、2015年投资 42 亿美元估值的家用健身器材独角兽 Peloton、2016 年投资拉美地区第二大健身企业 Bodytech、2017 年投资全美第一高端健身品牌Equinox、2018 年投资全球最大 O2O 健身企业 ClassPass 以及 2019 年投资美国知名室内模拟水上划艇体验提供商 Hydrow。
■解读投资趋势:健身行业将朝何处发展?
2017 年,我国健身俱乐部数量达到 46050 家,市场规模 1545.5 亿元,增长迅速(三体云动);但是我国健身产业渗透率仅 1%,存在较大发展空间。我们判断,未来行业可能出现以下几种发展趋势:
√趋势 1:从规模化扩张到精品健身工作室:传统健身房前期投入巨大,新消费内参数据显示,一家小型健身俱乐部的投入约在 30-100 万左右投入;同时大多数传统健身房后期盈利不足,懒熊体育报道,2017 年中国约有 40%的健身房处于严重亏损状态,传统健身房规模化扩张的方式不可持续。与此同时,用户对专业化的需求不断增加,IHRSA 数据显示,2015 年精品健身工作室已在美国健身市场占据 35%市场份额,《2019 中国及全球健身趋势》也表明,我国健身市场用户对私人训练、团练、健身工作室、瑜伽、核心训练以及孕妇产后训练等需求上升较快,对相应精品健身房的需求增加。国内追求“小而美”的健身工作室超级猩猩、中航时尚健身旗下高端健身品牌优莱荟受到追捧。
√趋势 2:从线下传统工作室到智能家庭健身设备:根据鬼工科技发布的 《2018 全国俱乐部数据报告—半年报》,我国平均会员留存率为17.33%。用户在传统的预付费模式下,可能因为时间不方便、地点较远等多种因素将健身卡闲臵,使得传统健身房得不到有效的利用。与传统健身房相比,家庭健身具有时间灵活,可以随时随地进行锻炼的优势,因此在我国迅速兴起。家庭健身主要有两种模式,一种是结合智能设备,推出智能设备配套课程;另一种是直接利用线上 APP 推出付费课程。我国线上健身市场已经进入稳定发展阶段,市场参与者主要是 2015 年进入市场,主要以在线课程为主,产品各具特色;同时线上课程的发展推动了智能跑步机的产生,Keep、小乔体育和咕咚推出了两款模仿 Peloton 模式的智能跑步机,采用智能跑步机+线上课程的模式,进入家庭健身市场。
√趋势 3:把健身教练打造成网红或成新方向:Peloton 和 Equiox 目前都采用打造网红教练的方式增加用户粘性,根据 Second Measure的数据,截至 2018Q3,Peloton 的活跃会员数同比增长了一倍多,用户留存也正在大幅增长,目前近四分之三的 Peloton 用户每月仍然活跃。2018 年 7 月,Equinox和 Soulcycle 联手美国顶级经纪公司 William Morris Endeavor 成立了全新的健身经纪公司,打造健身网红或许是线上课程持续发展的新出路。Klear 发布的《2019 年 Instagram 意见领袖营销报告》显示,健身和健康在所有喜爱使用意见领袖进行营销的行业中排名第九位,健身领域 Instagram 网红前十名平均单条广告收费 1.5 万美元。国内健身网红初步发展,Keep 和火辣健身率先布局,与健身网红合作推出课程和分享会,未来或增加此类合作以增强健身平台用户粘性。
√趋势 4:O2O 模 式在我国发展前景有待观察:2015 年,O2O 的成功在我国激起了大批模仿者,主要包括燃健身、火辣健身、全城热炼以及小熊快跑等。O2O 模式火爆时,吸引了大量资本市场投资,其中融资最多的是全城热炼,在 2015 年吸引了近亿元资本。但大量资本涌入造成的不正当竞争导致这种模式最终破产,在 2016 年之前,大部分O2O 模式公司已经倒闭或者转型。分析美国 O2O 模式产成功的经验,健身房密度大、价格低以及平台和健身房之间良好的合作关系是关键因素。三体云动数据显示,过去几年我国健身房数量快速增长,2017年已经达到 46050 家,已经接近美国的 44633 家,未来随着我国健身市场规模扩张,参与健身的用户数量增加,O2O 模式在我国仍然有翻身的可能。
■剖析退出案例,L Catterton 健身行业投资回报如何?目前,L Catterton在健身领域投资的多家公司中,只有 Pure Barre 一家推出,后者被美国最大的精品健身品牌管理公司 Xponential Fitness 收购,成为 Xponential Fitness 精品工作室组合的一部分。
■风险提示:行业竞争加剧的风险