一、事件概述
　　公司发布2018年年报：2018年公司实现收入2908.77亿元，同比增长5.8%；归母净利润40.8亿元，同比增长858.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　业绩持续稳定增长，毛利率显著改善
　　公司2018年业绩保持稳定增长，其中第四季度实现营收711.65亿元，同比增长3.06%；归母净利润6.11亿元，同比增长168.92%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年公司毛利率26.57%，同比提高1.88个百分点。同时，由于公司应付债券减少，财务费用较同期有明显下降。截止到2018年底，公司移动出账用户净增3087万户，同比提升51.8%，总数达到3.2亿户。4G用户净增4,505万户，总数达到2.2亿户，4G用户市场份额同比提高1.3个百分点。
　　移动、固网收入均实现增长，创新业务取得成效
　　2018年，面对“提速降费”和市场竞争压力，公司积极推动移动业务创新经营，移动业务实现高效增长，移动主营业务收入达到人民币1651亿元，同比增长5.5%。同时，固网主营业务收入达到人民币963亿元，同比增长6.0%。2018年，公司创新业务正逐步成为收入增长的主要驱动力。全年产业互联网业务收入同比增长45%，达到人民币230亿元，占整体主营业务收入比例提高至8.7%。其中ICT业务收入人民币56亿元，同比增长69%；IDC及云计算业务收入达到人民币147亿元，同比增长33%。
　　获得5G频谱，5G规模建设即将开启
　　报告期内，公司已获批在全国使用3500-3600MHz频率开展5G试验，正在积极开展重点城市的5G外场测试与行业应用探索，并将根据测试效果及设备成熟度，适度扩大试验规模；紧跟产业进展，强化终端、网络、业务协同并进，发挥3.5G的优势，同步推进NSA/SA产业链的成熟。同时，密切跟踪5G牌照的发放节奏，加紧进行5G配套资源的改造。预计2019年资本支出580亿，同比增长30%左右，其中将有60-80亿资金用于5G建设。
　　三、盈利预测与投资建议
　　预计2019-2021年EPS分别为0.19、0.26和0.33元，相应PE分别为38倍、27倍和21倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。
　　四、风险提示：
　　新业务拓展不及预期；混改不及预期。