投资要点:
3 月份货币供应和信贷增速继续维持在高位,外汇占款导致流动性过剩是主要原因,建行等海外募集资金结汇及加息后国际资金流入使得3 月份外汇储备异常高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 月份贸易顺差大降,有2 月份出口抢单因素,更重要的是调控“两高一资”加工贸易新政开始奏效。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)IMF 预测国际经济放缓,而我国经济将维持高位,将加大人民币升值的压力,也预示着我国将以数量型货币政策为主。
本周货币市场利率继续上升。本周银行间货币市场基准利率品种R07周五为2.482%,较上周上升了30.6 个基点。根据央行公布的金融数据,3 月末金融机构超额准备金率为2.78%,一般情况下,金融机构维持正常流动性备付水平约为2-3%,本周末正式上调存款准备金率0.5 个百分点,考虑到新增外汇占款因素,预计金融机构的超储率为2.5%,资金面偏紧张。下周中信银行上市,将导致货币市场利率进一步上升。
当前对债市影响最大因素是资金面,上调存款准备金率后,金融机构流动备付处于合适水平, 3 月份贸易顺差急剧减少,管理层大力调控加工贸易,持续高增的贸易顺差有可能下降,外汇占款导致流动性过剩将有所缓解。由于收益率差别缘故,流动性收缩影响最大将是债市。由于一季度国债和企业债发行较少,二季度国债和企业发行规模将大大增加。据悉3 月份CPI 高达3.3%,使债市调整压力增加。不过流动性过剩过剩仍将持续,国际粮油价格下跌将使我国CPI 下行可能性增加,继续加息可能性下降,对债市构成一定支撑。综上,我们预计下周债市将缓慢向下调整。我们建议投资者维持高流动性的三年以内的短久期以及哑铃型组合。
股票市场继续上行,仍属于相对安全期,由于股指期货缘故,行情可持续到5 月份,由于可转债转股溢价率已接近于零;加之正股07 年市盈率较低,平均约15-20 倍,处于估值洼地,安全度较高;股指期货对大盘蓝筹股将有比较大的促进作用。个债上,建议投资者关注优质企业的晨鸣转债、海化转债、西钢转债和华菱转债。