消费者行为发生结构性变化，价格成为消费的动力：11  月零售消费环比再次超市场预期，但与我们的预期基本相符（1%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从商品结构看，汽车、电子产品和天然气是单月涨幅较明显的消费；住宅相关产品仍然出现负增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从消费行为看，与08  年相比传统商店销售处于负增长，而折扣店等具有价格优势的销售则增长明显。这再次印证了我们对复苏中的美国消费的看法：以量补价推动消费增长。如果就业市场的利好消息能够在12  月持续，零售在节日期间继续强劲增长将是大概率事件。
        
          库存回补受消费推动，补库存仍有空间：  继10  月批发库存危机后首次增加后，美国社会总库存出现首次环比上升的情况。我们的看法是：第一，库存流量的增加对当季GDP  增长具有正面推动；第二，从历史数据看，制造业、批发商的库销比不断下降，但与危机前水平仍有差距。销售增速超过回补库存增速是关键原因，对企业主动回补库存有推动作用；第三，在目前产能大于需求的状况下，回补库存的幅度主要看消费的情况。因此，就业市场的变化对消费能力和意愿的意义重大，是目前补库存有望继续持续的根本动力。