东方晨会点评
        1.  桂林旅游定向增发获得证监会通过点评
        事件：公司公告证监会通过增发预案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次计划非公开发行股票不超过10000  万股，锁定价格不低于8.75  元，向不超过十家机构定向增发。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收购项目与前期基本一致，四个项目分别是1.收购桂林漓江大瀑布饭店100%权益项目；2.整体收购桂林市“两江四湖”环城水系项目；3.银子岩景区改扩建工程项目；4.偿还桂林漓江大瀑布饭店向农业银行的长期贷款。
        我们的看法：
        收购优势景区资源有助于增强公司竞争力。在公司的战略规划中，地区资源整合是战略发展的重点，这几年公司也一直致力于收购周边的优质景区，但大型景区项目却较少。此次的“两江四湖”和漓江大瀑布项目是桂林地区少数的几个优质景区项目，尤其是“两江四湖”是国家4A  级景区，作为桂林一条全新的旅游线路，已开通夜游和日游产品，未来与桂林传统的“三山二洞”相结合可形成一条新的旅游线路，发展前景非常广阔。对公司此次收购的项目，我们维持积极的评价，中长期来看增发收购以上优质资产是公司的一次战略性机遇。
        2010  年旅游行业面临恢复性增长。由于08-09  年旅游业受到一系列负面因素影响，公司业绩出现一定程度下滑。当前情况，甲流虽然对国内旅游影响有限，但对入境游影响较大，桂林地区入境客源的比重占到近20%，受到负面影响相对较大，由此对全年的旅游业恢复造成重大影响，预计全年旅游收入仅能与08  年持平。如果甲流在三季度获得有效控制，则今年“十一黄金周”国内旅游业有望出现井喷，否则只能期待2010  年的恢复。
        短期来看，增发有助于增厚公司每股收益。考虑到甲流对国内旅游业影响尚有限，暂维持公司  09年0.15  元的预测值。如果年底成功实行增发，则2010  年业绩有望达到1.2  亿元（传统业务5300万，福隆园5000  万，两江四湖和漓江大瀑布1700  万），按照2.77  亿股本测算，每股收益0.43元。
        目前股价  2010  年动态市盈率28  倍（增发后），维持增持评级