收购优势景区资源有助于增强公司长期竞争力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在公司的战略规划中，地区资源整合是战略发展的重点，这几年公司致力于收购周边的优质景区，但大型景区项目却较少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次的“两江四湖”和漓江大瀑布项目是桂林地区少数的几个优质景区项目，尤其是“两江四湖”是国家4A  级景区，作为桂林一条全新的旅游线路，已开通夜游和日游产品，未来与桂林传统的“三山二洞”相结合有望形成一条与漓江比肩的新的水上旅游线路，发展前景非常广阔。对公司此次收购的项目，我们维持积极的评价，中长期来看增发收购以上优质资产是公司的一次战略性发展机遇。
          2010  年旅游行业面临恢复性增长。受到一系列负面因素影响，08-09  年旅游行业的发展出现停滞甚至一定程度下降，桂林地区由于入境客源占比较大（20-25%），受到的负面冲击大，如漓江游船08  年接待量同比下降27%，09  年上半年入境接待同比降幅近50%，当前国内游基本恢复到08  年水平，部分景区出现近20%的增幅，入境游接待也基本恢复，但总体来看预计09  年旅游接待仍有10%以上的降幅。我们认为，随着金融危机和甲流影响的减弱，预计2010  年行业将出现明显的恢复性增长，2011年桂林旅游接待将全面达到2007  年水平，09-11  年复合增长率在20%以上，由此公司将成为行业恢复的最大受益者。
          短期来看，增发有助于增厚公司每股收益，维持09-10  年0.15  元和0.43元的预测值，如果不考虑增发增厚，预计2010  年每股收益0.29  元。如果公司在近期成功完成增发，我们预计2010  年业绩有望达到1.2  亿元（传统业务5300  万，福隆园5000  万，两江四湖和漓江大瀑布1700  万），按照2.77  亿股本测算，每股收益0.43  元。
          目前股价  2010  年动态市盈率28  倍（增发后），维持增持评级。
          主要风险：增发进程慢于预期，致使  2010  年财务费用较高；旅游行业的恢复进程慢于预期。