保险行业研究报告：联合证券-保险业：落花有意,流水无情-《关于企业年金个人所得税征收管理有关-091213
| 行业名称： 保险行业 | 股票代码： | 分享时间：2009-12-15 11:36:34 |
| 研报栏目： 行业分析 | 研报类型：  (PDF) | 研报作者： 张黎 |
| 研报出处： 联合证券 | 研报页数： | 推荐评级： 增持 |
| 研报大小： 265 KB | 分享者： geo****205 | 我要报错 |
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【研究报告内容摘要】
事件：2009.12.11，国家税务总局发布《关于企业年金个人所得税征收管理有关问题的通知》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】明确企业年金的个人缴费和企业缴费部分，均不得抵扣个人所得税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
落花有意，流水无情。促成补充养老险税收递延是保监会的美丽愿望，然而最终定夺权掌握在国税总局的手中。继08 年保监会试图推行天津滨海新区补充养老险抵税试点夭折之后，国税总局再一次让保监会失望了。
本次通知颇为意外。1、早在08 年12 月国务院办公厅发布的的金融“30条”中就明确提到：“积极发展个人、团体养老等保险业务，鼓励和支持有条件企业通过商业保险建立多层次养老保障计划，研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠。”。2、今年以来，国税总局和保监会多次组织保险公司讨论上海养老险税收递延试点方案。
上海试点成败已不重要。上海试点最终是否成行并不重要，关键在于全国铺开是否存在转机？对此，我们较为悲观。国税总局在答问中表达的含义：1、要么在缴费环节征收，要么在领取环节征收。2、领取环节征收不具备条件，而核心条件“现行个人所得税制”和“税务机关的征管能力”都不是短期内能够改变的。因此，只能在缴费环节征收，由此来看，养老险税延在全国铺开短期内基本看不到希望。
催化剂消失无碍行业向好。正如我们在此前报告中提出，养老险税延有望促成寿险行业由“被动消费”向“主动消费”模式转型，养老险税延在推动寿险行业发展中主要起到催化剂的作用，即使没有催化剂，反应照常进行，只是速度会略慢。长期看，寿险行业未来发展潜力巨大：1、国内人口老龄化趋势、企业年金低基数； 2、消费倾向提升：国内更多地区向边际保险消费倾向更高区间转移。短期看，寿险行业2010 年新业务因核心领先指标——上年（2009）投资收益率处于高位而将确定性高增。
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