经济扩张迹象初现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管有去年同期基数较低的原因，但我们仍然认为，CPI转正标志着经济周期正在由复苏阶段向扩张阶段转变，它显示了总需求正在逐步超越总供给。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为内需的扩散效应和外需的复苏，以及通胀上行阶段库存周期的上升会成为未来促成经济加速的重要因素。
        
          美国去库存过程已经基本结束，未来将进入提高产能利用率、扩大就业和增加资本开支的过程。美国零售业库存销售比已恢复正常、制造业和批发业去库存也正在接近尾声，更重要的是美国房屋库存可供销售月份已恢复至历史均值，这一系列数据都意味着美国库存去化过程基本结束。未来势必是一个增加库存、企业开工率提升、增加就业和资本开支的过程，因此我们认为美国经济在达到较高通胀从而开始新一轮货币政策紧缩之前很可能维持上行趋势。最新数据显示，美国银行业的信贷需求和贷款意愿都在继续回升。
        
          经济从复苏向扩张期转变过程、以及经济扩张初期（CPI  转正初期）股市是慢牛。这是一系列因素发生变化的必然结果：流动性要由信贷支持逐步转变为靠居民储蓄外流支持；随着流动性特征的转换，市场需要等待业绩回升、消化估值压力；市场的预期则表现为经济扩张、物价转正后政策预期的不确定性等。到了经济扩张中期，上述因素转换成功，股市有望加速。到了经济扩张末期，通胀水平达到更高水平，譬如CPI  达到3-4%或以上，货币政策显著紧缩的可能性大幅增加，同时实体经济对流动性消耗占用过度，虚拟经济流动性不足，行情面临结束风险。目前，只是市场只是处在经济扩张初期，依然是慢牛，也是能量积聚的阶段。
        
          行业配置的转换时机进一步临近：逐渐降低消费品配置、逐步增加中游、上游和金融配置。关于行业配置的思路，我们在前几期的策略周报中也已多次讲明：历史多次验证，随着经济由复苏向扩张的转变，PPI  的加速度会逐渐提升，当PPI  逐渐接近或者向上穿越CPI  时，投资品行业将逐步跑赢消费品行业。上周数据显示，PPI  加速回升并进一步靠近CPI，我们认为未来一段时间是将消费品逐渐转换成投资品的时机，因此我们再次建议未来要逐步降低消费品配置，明年上半年建议超配中游的钢铁、化工等原材料和上游煤炭等。