投资要点
        走向温和通胀
        上周公布的  11  月宏观数据显示，我国CPI  同比迈入正值区间，告别了长达9  个月的负增长时代，PPI  降幅明显收窄并有望在短期内转正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从月度同比数据趋势看，价格指数已告别负增长时代，迈入温和通胀的区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们从两个维度分析比较  PPI  同比从0%到5%回升阶段跑赢市场的行业。
        维度一：PPI  与行业超额收益比较
        原材料行业在温和通胀阶段有较明显的超额收益。价量上升，盈利驱动是获得超额收益的驱动力。工业品行业前期表现较好，需求上升，带动盈利增长，但后期随着成本上升，毛利率下降，增长放缓，股价开始跑输市场。采掘业整体表现较好，但若产品价格没有趋势性回升之前或股价已充分反映产品价格回升的预期，股价在PPI  穿越0  轴初期，可能阶段性跑输市场。工业部门中的消费品整体表现弱于其他行业，  PPI  上升导致成本上升，盈利增速放缓。
        维度二：利润份额与行业超额收益比较
        温和通胀下，几乎所有行业盈利都能实现正增长，需要优中选优，重点选择利润占比上升的行业。大类行业中，超额收益与行业利润占比呈现较高的相关性。采掘业超额收益的拐点总能较好地领先利润占比的拐点，原材料行业、消费品行业的超额收益与利润占比基本同步，工业品超额收益同步或略微滞后于利润占比的变动。从大类行业利润份额的变动趋势上看，原材料行业在温和通胀获取超额收益的概率最大，而采掘业在利润份额见底回升之前可能阶段性跑输市场，工业品与消费品利润份额倾向下降。
        投资策略：风格平衡继续，重点关注原材料行业
        受限于资金，风格平衡中往往伴随着市场的震荡。临近年终做业绩、资金结算的压力，可能引发各方投资者兑现利润的冲动，加上近期新股密集发行，A  股市场资金面有一定的压力，并引发短期波动。风格特征上，在小盘成长和中大价值股之间适度平衡。受益于业绩增长的中大市值行业的蓝筹股，关注证券、保险、银行以及其他年内涨幅较小的蓝筹股等，结合资金面因素，特别关注市值稍小的二线蓝筹。行业配置上，一是重点关注PPI  同比从0%到5%回升阶段最有可能获得超额收益的钢铁、化工等原材料行业。二是把握岁末年初政策红利驱动下的农业；年报高增的TMT、智能电网等行业的结构性机会。