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中国重工研究报告:天相投顾-中国重工-601989-中国舰船装备的上市旗舰-091207

股票名称: 中国重工 股票代码: 601989分享时间:2009-12-15 10:41:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王帆
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,365 KB 分享者: zxj****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司此次发行A股不超过19.95亿股,占发行后总股本比例不超过30%,发行价6.15-7.38元,对应的发行市盈率水平为35.11倍-42.14倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中船重工集团的上市旗舰。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国重工是由中船重工集团联合鞍钢集团和航天科技集团共同发起设立的。是国内最大的船舶配套设备制造企业,是国内海军舰船装备的主要研制商和供应商。
        我国舰船装备行业龙头。公司是国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业,2007年,全国321家船舶装备制造企业实现收入211亿元,其中,中国重工收入约93亿元,占市场份额的44%。
        募集资金缓解产能瓶颈。与船舶制造行业产能过剩形成对比的是目前公司多数产品的产能利率都超过100%,产能无法满足与船舶制造业配套生产的需要。募集资金资金主要用于扩大各业务板块主要产品的生产规模,提高公司的竞争能力。
        公司主要竞争优势:公司拥有专利技术188项,正在申请的专利技术114项,代表着国内船舶配套设备技术领域的前沿实力。核心产品具有较高的市场占有率。公司是国内海军舰船装备的主要研制和供应商,在舰载武器装备关键技术、舰船用配套产品技术方面拥有大量高质量科技成果和自主核心技术,可以充分发挥军民结合的优势。
        盈利预测及相对估值:预计公司2009年-2011年每股收益分别为:0.22元、0.25元、0.27元。公司业务涉及船舶装备制造、铁路设备及风电设备,并且与船舶制造行业密切相关。目前上市公司中中国船舶(600150)、广船国际(600685)的市盈率在20倍左右,中国南车的市盈率接近30倍。考虑公司随着募集项目的投产综合实力将会进一步提高,并且中船重工集团后续可能的资产整合上市的预期,我们给予公司25-35倍的估值。对应2009年摊薄EPS0.22元计算,我们认为公司的合理价值在5.5元~7.7元之间。
        公司面临的主要风险:船舶行业周期性波动的风险;市场竞争风险;船舶装备业未来几年产能过剩的风险。
        

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