超预期性，结构性以及下半年发力等特征，表明行业增长来自三个主要方面的不同因素综合驱动
        09  年，行业景气周期提前恢复，并超预期性大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业下半年增长要明显好于上半年，且结构性增长特征明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09  年的行业大幅增长主要有三个因素先后驱动，分别是：前期低增长下的延迟性消费；传统目标市场当期及未来需求的透支性释放；政策刺激下潜在市场的挖掘和激进释放。
        行业赢利增长前期主要受益于原材料以及费用投入低等的影响，未来尚有一定增长空间，但主要将依赖于销量提升的拉动受益于前期成本费用相对低位的影响，行业赢利水平大幅转好。我们认为伴随行业销量的提升赢利水平有进一步增长的空间。部分子行业上市公司赢利增长较快，这主要是成本费用比相对较低导致的销售净利率提高所致，而目前的上市公司ROE水平已达到历史和经验值上的高位。
        板块估值基本反映行业未来回暖预期，估值压力有所显现板块  09  年涨幅已远超市场总体涨幅，其中近期板块上涨已由全面普涨型向对二线公司的深度挖掘转变。平均4.8  倍PB  和对应2010年业绩的20  倍PE，公司估值水平接近行业合理极限。
        10  年行业展望：销量增长有望达到15%，但盈利能力提升空间不大
        10  年，行业增长将延续09  年周期性景气的过程，这主要基于需求方面的持续回升，同时企业产能利用率尚有进一步提高的空间。不考虑金融危机以及政策刺激下潜在需求的激进式释放，我们认为10  年汽车市场合理需求约在1400  万辆左右，而考虑政策刺激的持续作用，预计乐观可达到1500  万辆左右。未来上市公司盈利能力的提升空间将主要依赖于总资产周转率即销量能力的增长幅度，但目前平均15%左右的ROE  水平已属不低。
        投资策略：着眼2011、寻找确定性，并充分考虑估值边际着眼于  2011  年的行业景气变化预期，2010  年或许是行业投资机会的顶点。寻找确定性，关注行业景气低谷阶段，竞争优势被进一步确立的公司以及公司业务储备存在确定性增长的公司。关注PB  值4  倍以下且业务增长具有较强确定性的公司。
        重点关注公司：上海汽车、福田汽车、宇通客车、长安汽车、万向钱潮、海马股份、万丰奥威等