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研究报告:申银万国-07武钢债上市定价和投资策略-070416

股票名称: 股票代码: 分享时间:2007-04-16 16:11:16
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈庆
研报出处: 申银万国 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 245 KB 分享者: gan****han 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        07  武钢债将于4  月17  日在上海证券交易所上市交易,上市金额为75  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】07  武钢债为固定利率附息债,票面利率1.2%,期限为5年,武汉钢铁集团给予担保,信用评级AAA;
          公司2006  年实现净利润38.97  亿,同比下降19.23%,每股收益0.5元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2007  年公司拥有一些增长点。新投产的二冷轧,二硅钢等新生产线产量逐步上升,预计2007  年钢材产量1100  万吨,硅钢114  万吨。随着钢价上涨和产量上升,行业分析员预计公司EPS2007  年将为0.77  元,08  年为0.95  元,年复合增长幅度接近40%。
          截至2006  年3  季度末,公司资产负债率上升至46.93%,稍低于同期的行业平均水平,主营业务利润率和净资产收益率均高于行业平均水平,说明公司盈利能力较强。公司目前已与以武钢财务公司为牵头行的银团签订了银团贷款协议,银团给予公司最高为121  亿元的贷款授信额,上述授信额度为公司调整债务结构、提高偿债能力提供了有力保障,我们认为07  武钢债到期兑付风险不大;
          考虑期限相近的06  马钢债和06  新钢钒债的比价效应,我们认为07武钢债的收益率为可能在5.3%-5.4%。如果上市初期收益率超过6%,债券将具有明显的投资价值;
          由于债券市场偏弱,07  武钢债上市规模较大,这将影响短期内债券走势,因而我们不建议交易类机构参与。对配置型机构来说,我们认为07  武钢债到期偿付的风险较小,且收益率较同期企业债高,资金宽裕的机构可以积极的参与二级市场以获得比较高的收益。

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