获得新生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新沣集团公告06 年净利润同比下降4%至2.07 亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但值得注意的是，尽管公司终止对Diesel 的销售(占上一年销售收入的比例超过10%，但在06 年处于财务困境)，新沣集团销售收入同比保持平稳增长。去年Diesel 对销售收入贡献不到1%，这意味着其他主要客户(尤其是匡威)给公司带来更多订单。公司将在年内延续领先制鞋企业成长的故事，尤其期内公司出售内地锐步销售业务值得投资者关注。我们认为公司将凭借拥有众多知名品牌的销售业务重新获得市场青睐，预计该业务将从明年起开始产生盈利贡献。考虑到公司现金充裕且股息政策较为慷慨，我们认为相对耐心的投资者将获得回报。年终股息每股0.0613 港币，目前股价下股息率5.5%。我们维持对该股优于大市评级，并将目标价格由1.52 港币上调至1.68 港币。
  品牌业务成为盈利增长拉动力。新沣集团一直都是一家打入内地销售业务以减少对OEM/ODM 依赖的制鞋企业。07 年1 季度制鞋业务实现单位数高位增长的同时，公司还花大力气加强品牌业务发展，这一点市场似乎尚未重视。旗下各业务进展情况包括：1. Speedo (全资所有) –近期公司宣布获得于内地及台湾地区销售Speedo 产品的独家授权。该业务将于07 年2 季度开始运作。我们预计该品牌07-09 年销售收入分别为2,400 万、8,400 万和
1.47 亿港币。考虑到公司在内地销售锐步产品积累了成功经验并建立了覆盖终端零售商的广泛的全国性网络，我们预计公司将借助上述基础和Speedo 品牌影响力实现该业务快速发展。我们预计今年该业务将录得1,000 万港币左右亏损，并于明年实现500 万港币微利。随着销售收入不断提高，得益于规模效应，公司净利率将回归到10%的正常水平。中国政府将游泳作为一项全国性运动进行推广。公司独家销售权长达18 年。因此，我们预计该业务具有长期发展潜力。2. 爱意(AEE，有效股权18.8%) – 爱意是公司旗下知名女鞋品牌，与永恩国际集团旗下达芙妮品牌相比，该品牌因更加个性化且设计更为时尚享有较高品牌溢价。去年该品牌销售收入同比劲增136%至9,000 万人民币，同店销售收入同比增长超过15%。去年新沣集团应占亏损约为300 万港币。由于预计在150 家销售网点的基础上该品牌销售收入增长超过20％，我们预计爱意将在今年实现扭亏。截至去年底公司销售网点为109 家，其
中30%为特许店。今年销售网络扩张将主要依靠发展特许店的式进行。我们认为这说明爱意在推广品牌认知度方面取得一定进展，因为爱意品牌于04 年才推出，经营期相对较短。我
们预计明年爱意销售收入增幅将超过20%，并对公司产生微薄利润贡献。