投资要点：  
          09年一级酒产量、收入双双创纪录  预计公司09年一级酒（折合60°）产量将首次突破1万吨；系列酒销量约8万吨，同比增长5.5%；酒类销售收入将创纪录的超过100亿元，实现公司历史上最好的营收财年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          未来通过持续放量提高业绩五粮液未来的发展将侧重放量而非仅靠提价来提升业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从08下半年起公司就通过技术改进等提高优质酒出酒率，为中高档酒的放量做准备。按照公司规划，预计2010年一级酒产量增长1,500吨至1.15万吨，2011年达到1.5万吨；系列酒销量2010年增长2万吨至10万吨。
          加强团购设计经销商激励制度  新一届领导班子对团购市场的重视是五粮液发展史上从所未有的，从军队、国防大学等高校的合作，到与500强企业如移动、联通等结成战略合作伙伴，今年前三季度团购收入就完成9亿元。在对经销商建设上，五粮液未来希望说服政府减持，将部分股权分给优秀的经销商，将公司与经销商的利益紧密的捆绑在一起。
          2010年上市公司与集团分开考核从2010年起，国资委将改变过去只考核五粮液集团的做法，对上市公司与集团分开考核，除了收入、利润等常规指标外，股价、市值、净资产收益率、酒类行业年增长率等指标都将列入考核，人事上交叉任命的现状也将改变，五粮液将加快追赶茅台市值的步伐。
          投资建议：五粮液09年4月收购普什等包材资产、7月成立酒类销售公司并控股80%，解决关联交易的进度大大快于市场的预期，证监会调查事件又将加快公司与集团的完全独立，这都有利于还原五粮液的本来盈利水平、大幅提升业绩。我们预计公司09-11年酒类销售收入同比增长26%、33%和28%，综合每股收益分别0.75元、1.16元和1.57元，10年给予30倍PE，对应股价为35元，继续维持"买入"的投资评级。