三驾马车起伏不一，外贸成亮点
        11  月公布的各项经济资料中，工业生产继续好转，进出口增速大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，投资增速出现明显回落，消费增速也有所下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三驾马车对经济增长的拉动作用开始出现调整，未来出口回升将成为经济增长的亮点。同时，货币增速继续加快，通胀苗头明显加大，这标志着政策调整的压力加大。近期我们预期政策调整的主要方向是对产能过剩行业的限制、节能减排政策的进一步细化以及央行在公开市场的货币回笼操作。
        对外贸易迅速回升
        11  月出口同比下降-1.2%、进口同比上升26.7%，进、出口同比降幅分别比上月缩小12.63、33.1  个百分点，进口率先实现同比转正。当月贸易顺差190.9  亿美元。
        经季节调整后，出、进口同比增速上升8.8  和22.2  个百分点，显示外贸进一步复苏迹象。进、出口环比分别上升9%、2.6%。进口的大幅增加主要来自于初级形状的塑料、铜、铝等初级产品，显示国内需求有所复苏。预计在基期效应作用和外需逐步复苏的形势下，12  月出口可实现同比正增长，进口增速仍将维持在20%以上。
        
投资、消费增长现疲态
        投资、消费11  月分别同比增长24.3%、15.8%，增速分别较上月回落7.3、0.4  个百分点，考虑到物价增速的回升，两者实际增速回落更多。投资增速的走低主要原因是同比基数的提高以及信贷收缩。中央经济工作会议指出，要以维持合理的固定资产投资增长为目标。预计政府将确保完成目前正在进行的投资项目，但会对新的投资项目进行控制。在高基数下，预计2010  年投资的增速将从2009  年的30%以上下降到20%左右的水平，下半年的增速可能更低。
        而十一长假消费则在一定程度上透支了部分未来消费。
        表现最佳的是汽车类和建筑及装潢材料类。预计元旦假期即将来临可能会带动消费增速在12月有所回升。我们认为国家政策支持下，明年的消费增速有望加快，但由(10)  于整体消费环境没有根本的改善，提高幅度不会太大。