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中国北车研究报告:国都证券-中国北车-601299-成长性确定的铁路设备龙头-091215

股票名称: 中国北车 股票代码: 601299分享时间:2009-12-15 09:44:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐才华
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 248 KB 分享者: cin****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

根据我们的盈利预测,公司2009-2011年业绩按发行后股本计算为0.15、0.19、0.28元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司与在铁路设备领域具有垄断地位,未来的成长性非常确定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的盈利能力由铁道部确定,未来风险较小。由于公司与南车业务相似度很高,可以参考南车的估值。我们给予公司2010年摊薄每股收益30倍PE为询价依据,价值中枢为5.7元,建议网下询价区间为4.6-6.8元/股。主要依据与未来成长性:铁道部为主要客户,成长性非常确定。公司与南车在铁路设备领域为双寡头垄断,主要客户为铁道部。铁道部对二者的市场份额,毛利率水平有着明确的定位。近年来,尤其是08  年末推出的四万亿投资加强对铁路建设的投入,使得公司和南车未来的成长性已经被锁定。
        与西门子合作生产的CRH3  动车组具有后发优势。动车组是铁路设备行业增长最快的领域,CRH3  将在京沪、武广等新建成高速铁路上成为主力车型,300  公里级的CRH3  将比南车的CRH1、CRH2  更有优势,最近几年其在动车组领域的市场份额将加快提升。截至2009  年6  月底,新造动车组中公司累计签单量的市场占有率达到51.6%。在时速350  公里以上新一代动车组领域具有领先的技术优势和市场地位;
        城市轨道交通领域运用广泛。2010-2015  年间,中国规划建设的城市快速轨道交通项目总长度达1,500  公里,投资额6,000  多亿元。2008年末,已有40多个城市明确修建地铁等城市轨道交通的计划。在城市轨道领域,相比国铁市场化更加充分,竞争较为激烈,也存在进一步扩大市场的机会。
        风险提示:
        行业持续增长的风险。最近来国家加大对铁路建设的投资以弥补前期长期投入不足,也借此大规模投资拉动内需。大规模铁路投资告一段落后,行业增长速度将下滑。
        

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