06 年净利润增长50％，符合预期
2006 年公司实现主营业务收入206445 万元，同比增长16.70%；主营业务利润95793 万元，同比增长15.76%；净利润21825 万元，同比增长50.38%，实现EPS0.565 元/股，和我们的预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润增速大幅度超过收入增速的原因之一是因为05 年因参股的水泥资产大幅亏损致使投资收益为-2524 万元，而06 年实现投资收益740 万元，同比增加3264 万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，06 年国有资产抵税使所得税比上年减少1468 万元。经营活动产生的现金流量为19113 万元，同比下降38.94％。主要原因是营业费用增加较多，而收到货款中应收票据比重加大。06 年分配方案是不分配，不转赠。
  07 年一季度收入利润小幅下降，现金流大幅下降199％
2007 年一季度公司实现主营业务收入50383.61 万元，同比下降3.92％，实现净利润5118.4 万元，同比下降14.73％，实现每股收益0.13元。值得注意的是一季度经营性现金流量为-4813.45 万元（合-0.12 元/股），同比下降198.99％。公司的营业费用同比增长了34.17％，大大高于收入的增长，但管理费用仍然相对控制较好，同比增长4.55％。
  07 年将着力推出1～2 个主打品种
预计07 年公司葡萄糖酸钙、葡萄糖酸锌、双黄连口服液、司乐平四类主要产品销售收入能够平稳增长10～15％。公司后面的新产品储备较为丰富。07 年将着力推出中药感冒药新品——柴连口服液，是双黄连口服液的升级换代产品，细分市场定位于高端人群，是公司未来又一个有望销售过亿的潜力品种。新产品二线梯队里包括湿痒洗液、养润滴眼液、阿西乐泡腾片等也将在07 年陆续推出，其中湿痒洗液已经在06 年进行了广告投放。
  维持“谨慎推荐“评级
公司在年报中提出的经营计划仅是07 年实现主营业务收入21 亿元，净利润与收入同步增长。我们认为以公司在OTC 市场的良好品牌和推广能力而言，07～08 年应该能实现一个较平稳的增长。预计07～08 年EPS 分别为0.65、0.73 元/股，同比增长15％、13％，动态PE 分别为31 倍、27 倍。公司原第一大股东哈药集团（600664.SH）转让16.07%的股权转让给公司的上层控制人哈药有限已于07 年1 月完成过户，这样哈药有限对公司的股权将达到44.82％，直接成为公司第一大股东。未来公司将更多的获得集团公司的实际支持。我们维持“谨慎推荐”评级。