1、国泰君安    地产投资引领私人部门接力经济增长——11月宏观经济数据点评  
李迅雷  吕春杰  王虎    2009年12月14日
摘要：
        11  月新增贷款2948  亿元，M1  增速34.6%，M2  增速29.7%，工业增加值同比增长19.2%，出口同比下降1.2%，进口增加26.7%，CPI  同比增加0.6%，PPI  同比下降2.1%，这些数据都好于10  月；与此同时，1-11月固定资产投资累计增速为32.1%，11  月社会消费品零售总额名义增速为15.8%，投资与消费增速较上月有所回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        与10  月一样，本月数据可谓喜忧参半，工业生产继续好于预期，而投资、消费和出口都差于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，消费的波动是由于长假影响大于我们的测算。随着中长期贷款的下降，投资增速和新开工项目计划总投资增速都有所回落，可以预计，随着保增长任务的完成，基建新开工项目的增长将会继续下降，投资增速也将会继续回落。本月房地产新开工面积的大幅上升成为一大亮点，其绝对额超过了2006  年和07  年地产投资高增长时期的单月开工面积，这意味着房地产投资方面正实现由土地购置性投资向开发性投资的转变。这种转变一方面源于房地产库存的快速下降和销售的持续增长，另一方面也显示了房地产开发企业对未来经济信心的恢复，有助于拉动私人投资的回升。本月出口数据增长低于预期，从出口的量上看，也在回落，提示我们对外需不能太乐观。此外，价格走势符合我们的预期，CPI  本月转正，而PPI  则将于下月转正。

                                                        三、行业研究
1、申银万国    国际油价大幅回调，宝钢大幅上调出厂价格，BDI指数大跌12.86％
股票研究部    2009年12月14日
国际油价本周出现大幅回调,创出近两个月以来的新低，周四Brent、WTI、Dubai分别收于71.5、70.5、73.3美元/桶，跌幅7.6%、7.7%、7.4%。国际成品油价格随原油价格出现较大幅度的下跌，国内油价已超过国际油价。截至周四国内外汽柴航煤不含税价差为317、237、52元/吨，幅度为7.7%、5.8%、1.2%。美国亨利港天然气现货价格连续一个月强劲反弹，本周继续上涨10.3％报于5.05USD  /MMBtu，创出自今年2月份以来新高。而天然气库存则八个多月以来首次出现下降，下跌640亿立方英尺至3..77万亿立方英尺。国际国内尿素价格持续回暖，美国二铵、波罗的海一铵分别上涨3.6％、2.8％报于348、333美元/吨。化工品价格上涨此起彼伏。继前期硝酸等价格上涨后，本周甲醇、草甘膦价格上涨明显。甲醇价格继续上涨13.3％报于2775元/吨，主要受天然气供应紧张、进口量减少因素推动；草甘膦价格上涨7.5％至21500元/吨，主要受黄磷、多聚甲醛等原料价格上涨推动，且经销商因涨价预期加大拿货力度。锦纶方面，己内酰胺上涨400报于17900元/吨，锦纶高速纺切片上涨400报于20000元/吨，FDY70上涨200报于23500元/吨，DTY70D上涨400报于25000元/吨。中国棉花价格指数小幅上涨。328报14796元/吨，较前一周略涨0.39%；229报15135元/吨，较前一周略涨0.30%。11月份，纺织服装出口金额较10月份环比减少4.72%，月度出口额约为139.59亿美元；纺织服装固定资产投资额止跌反弹，实际完成投资金额为309.4亿元。秦皇岛港煤炭现货价格继续较大幅度上涨：6000大卡/千克大同优混平仓价环比上涨20元/吨至780元/吨，环比涨幅为2.63%；5500大卡/千克山西优混平仓价环比上涨20元/吨至740元/吨，环比涨幅为2.78%。本周宝钢出台明年1月出厂价格政策，成为国内钢材一大利好消息。此次宝钢大幅上调出厂价格，代表着对后市生产成本增加的预期，同时其它钢厂价格政策也会不甘示弱。本周线螺市场延续上周弱势调整行情，整体成交情况难言乐观。LME综合指数上周下跌0.13%。其中LME三月铜下跌2.91%，期铝上涨5.91%，期铅下跌2.75%，期锌下跌3.00%，期锡下跌0.49%，期镍上涨3.78%，COMEX黄金下跌3.96%，收于1115.4美元/盎司。国际铜版纸价格回落，报989.15美元/吨，较前一周下跌2.32%；国际新闻纸价格持续回升，报508.65美元/吨，较前一周上涨1.38%。本周国际干散货市场行情前扬后抑。圣诞节来临，本周市场货盘较上周明显减少，船东趋于谨慎，后半周市场运价急剧下跌。周五BDI报收于3579点，跌幅为12.86％。随着旺季集中出货的过去，本周海岬型市场需求骤减，运价急剧下跌，BCI收于5193，跌幅为21.97%。本周原油运输市场交易增多，运价有升有降，波罗的海交易所原油综合运价指数周五报收于741点，上涨2.92%。沿海运输市场行情在煤炭运价的推动下继续上扬，12月9日，上海航交所发布的沿海（散货）运价指数报收于1926.13点，较上周上涨6.5%，增幅有所回落。12月11日，上海航交所发布的中国出口集装箱综合指数为991.45点，与上周基本持平。国际原糖止跌回升，国际原糖周五报24.13美分/磅，较前一周上涨6.02%；南宁糖价持续上涨，报4950元/吨，较前一周价格上涨3.56%。