2010  年信贷增速将回归常态，CPI  高于4%通胀临界点的可能性微乎其微，通胀并不会很快到来。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，央行加息可能性小，下半年两次加息可能性较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          我们预计  2010  年新增国债发行量为1.9  万亿元，农发债、进出口债和国开债的发行规模将在3600  亿、2200  亿和6300  亿。总计政策性金融债的发行规模将为1.2  万亿元，略高于今年的发行量水平。另外，从券商承销的角度，我们估计2010  年企业债和公司债券发行规模将接近1.1  万亿元，高于09  年的9900  亿。总体而言，2010  年的债券发行总量较今年小幅增长。
        考虑到明年政策退出的可能大于政策收紧的可能，加之到期央票2.3  万亿左右，而保险机构信用产品投资的逐步放开，对于扩容的信用债供给而言，也能够起到一定的吸纳作用，2010  年上半年，债券市场的资金面不至于太过紧张，仍能维持平衡。
          长短债在经济周期不同阶段的变化特征，对我们观测经济状态有一定的指导意义。与一年前相比，利率产品长短期利差大幅上扬，通胀预期早已体现其中。
          明年债券市场面临宏观经济继续回升和新债供给增加的双重风险，但不会过紧的资金面将对市场有所支撑，另一方面，经济反弹的速度低于预期，则是债券市场面临的机遇。总体来看，“不愠不火”将是来年债市最明显的特质，市场建设的推进也将迈出一大步。
          归结到债券投资，我们的结论是：1、债券市场对于加息预期已经提前透支，收益率上升的幅度接近2  次加息的水平，长期利率品种已有配置价值；2、布局利率较高的信用品种，在经济向好阶段获取利差缩小的收益；3、我们的策略研究认为，A  股上涨的趋势持续到明年3  月份之前的可能性很大，基于这个逻辑，我们看好2010  年3  月份之前的转债走势。