受成本和需求共同作用，11  月国内尿素价格继续上涨100  元/吨，在1650元/吨有较大成交。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】北方雪灾导致煤炭运输不畅，原料供应偏紧；电价上调2.8  分后尿素成本增加30  元/吨；11  月下旬以来，天然气供应紧张，气头企业开工率不足。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需求方面，国内下游经销商开始淡储采购，第四季度是美洲和东南亚、南亚用肥旺季，印度、巴西等国采购推动国际化肥价格走高，对国内化肥市场形成支撑。
          10  月全国尿素总产量为266  万吨，同比上涨20%。出口量30  万吨，环比下降73%。南半球化肥需求旺季来临，南欧部分地区停产导致国际尿素价格大幅上涨10%，国际天然气价格上涨也支撑了尿素价格，对出口有利，随着11.1  关税下调，我们预计11-12  月出口量有望增加。
          天然气价格预计  2010  年元月上调，气头尿素企业成本压力将会逐渐显现。
        天然气上涨0.1  元/M3，尿素成本上升70  元/吨。冬季取暖需求也会支撑煤价，尿素企业成本将总体上升。
          2009-2010  年化肥淡储规模扩大到1600  万吨，比去年增加500  万吨。淡储量的增加和天然气涨价的预期导致了尿素价格提前上涨，我们预计近两个月还将维持稳定上涨的格局，化肥行业将在明年春耕旺季迎来季节性机会。
          2009  年底粮食收购价提高幅度较小，对于化肥需求影响较小，化肥需求稳定，超千万吨的氮肥过剩产能限制氮肥的涨价空间。我们认为2010  年全年氮肥行业难以好转，但是2010  年Q1  将环比好转。
          长期产能过剩，短期成本上升，我们维持行业“中性”评级，选取具有低成本优势和上下游一体化扩张能力的煤头尿素企业，推荐华鲁恒升。天然气价格大幅上涨将为氮肥行业盈利带来根本性变化。中农、中化大经销商采购和2010  年尿素出口关税政策调整都将刺激氮肥的短期价格上涨。