1，投资要点  
        第四季度开始煤炭需求急剧增加，库存相对减少  
        (1)  第四季度11  月开始国内受寒流影响，用电需求达到高峰，直供电厂日均煤炭消耗迅速攀升至238  万吨，创出历史新高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】华中，华南地区陆续进入冬季，供暖用电保持需求增长，国内工业增加值也逐月攀升，工业用电量也在回升中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特别是冬季枯水期，火电发电量占比提高带动动力煤季节性需求。
        中电联的数据显示，  今年1-10  月份全国发电量同比增长3.2%，而10  月份单月同比增长17.1%，9  月份单月同比增长9.5%。今年10  月份火电比9  月份增加发电量21  亿千瓦时，按每千瓦时耗煤341  克（2008  年平均水平）计算，仅10  月就比9  月增加煤耗约72  万吨。发电用煤增长必然增加煤炭消耗，从而导致对煤炭的需求上升。  (2)  从2000  年开始我国煤炭需求出现拐点，需求量每年以增速提高，到2003  年增速放缓，从2003  年的16.37  亿吨，到2007  年的25.86  亿吨，2008  年的28.5  亿吨，  其平均增速与GDP  增长率基本保持一致（数据来源：国家统计局）。2009  年我国煤炭需求已经明确将会超过30  亿吨，2009  年中国已经由煤炭净出口国转变为煤炭净进口国。保守预计如果明年GDP  增速保持在9.5%左右的情况下，煤炭需求量可达到33  亿吨以上，主要需求来源于固定资产投资增加以及年初的钢铁回暖需求增加.  
        (3)  明年开始，由于受全球经济复苏的影响，主要煤炭进口国进口需求增大，使得全球煤炭资源争夺加剧，特别是附近日本，韩国，印度这两年进口需求猛增，印度预计10  年会增加需求2300  万吨左右，占进口总量的10%左右。  (4)  直供电厂库存大幅度下降:截至目前,直供电厂库存仅为12  天,远低于合理的15  天的库存量。10-11  月份开始的冬储煤仍将延续较长时间。港口和电厂煤炭库存有所下降截止11  月末，秦皇岛港和广州港煤炭库存分别为780.8、172.36  万吨，  较一周前下降4%、4.42%。截止11  月15  日，直供电厂煤炭库存2549.15  万吨，下降6.47%。  受各类产能，政策与条件所限制，煤炭供给萎缩，供需比例缺口放大  
        (1)  明年国内煤炭产量的增量仍然主要来来自于安徽，陕西，山西，内蒙，贵州等省份，根据国泰君安分析员预测，预计综合产量增加在2  亿吨左右。山西仍处技改完成前过度阶段，小矿增量很小，预计10  年新建项目中的3  座焦煤矿井，只占产量的2%左右，对产能贡献有限。另外受重组并购影响，本次山西整合关闭小煤矿数量757  家，短期内也减少了部分低效产能。