公司此次发行A 股1670 万股,发行后总股本为6670 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第一大股东天一世纪发行后持股38.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
专注于在线监测设备的制造。公司的主要产品为变压器在线监测(MGA)。2006-2008 年MGA 收入占比分别为54.64%、79.24%、80.11%,毛利占比分别为68.91%、85.40%、86.63%。
在线监测龙头企业,占据行业半壁江山。公司的竞争对手主要有河南中仪、思源光电、英国Kelman.Ltd、美国Serveron。目前,公司的市场份额超出其余4 家的总和,并且,在750kV 等级变压器在线监测市场中,公司市场份额超过70%。在2009 年南方电网超高压输电公司所做的《在线色谱仪对比分析试验报告》中,公司各项测评指标均合格,排名第一。
状态检测逐步替代定期检测,市场空间广阔。2009 年7月国家电网发出通知,变压器检测由定期检向状态检过渡,这就要求变压器配备在线检测设备。目前国内变压器在线检测设备安装率不足5%,在线检测的市场空间极大。南方电网近期业已下发文件:3 年内110kV 及以上变压器全部安装在线检测设备。
募股资金投向。募集资金盈利项目分别是MGA扩建和IEM、IMM产业化项目、工程技术中心扩建项目,总投资额为22,512万元。公司现有MGA产能为450套/年,募投项目建成后,将达到1800套/年。IEM和IMM项目达产后,分别形成产能5000套/年、150套/年。募集资金项目达产后,预计年新增净利润10,688万元。
盈利预测及估值。预计公司2009-2011年EPS分别为0.86、1.42、1.84元。参考可比上市公司的市盈率水平,我们认为公司的合理市盈率在46—50倍,公司股票上市后的合理价格区间为39.56—43.00元。
公司面临的主要风险:市场进入者增加,毛利率下降风险;技术水平更新放缓风险。