报告摘要：
　　公司是中国电子网络安全与信息化的专业子集团，核心业务覆盖自主可控关键基础设施及解决方案、军工电子、重要行业信息化等领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　2018年军工业务反转，利润大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预告2018年归母净利润约8.5亿-11亿元，同比增长46%-89%，主要原因是军用通信产品增长较快。这部分业务在2018年前三季度受军改影响表现不佳，但在去年四季度中原电子和北京圣非凡订单反转，实现业绩增长。
　　中原电子在军用超短波战术通信、抗干扰通信等领域市占率达60%，市场覆盖五大兵种，毛利水平较高，利润贡献能力强。
　　圣非凡在海军通信领域深耕30年，形成了先进的核心通信算法设计实施能力，与中科院声学所、中晟嘉华共同投资设立中科长城，开展南海海底科学观测子网和数据分中心的建设和运行维护，将成为重要增长点。
　　“飞腾芯片+麒麟操作系统”的长城品牌市场占有率提升。去年下半年至今，长城品牌基于“飞腾芯片+麒麟操作系统”的PC和服务器中标多个国产化项目，中国长城在自主可控领域的订单持续增长，前景光明。飞腾系列是基于ARM架构的完全自主可控国产芯片，可实现对Intel中高端“至强”服务器芯片的替代。国内软硬件厂商围绕飞腾芯片已完成适配和产品业化研发，拥有良好的用户体验，产品性能可替代国外产品。继党政军市场实现全覆盖后，将向金融、电力等行业市场逐步推广。
　　基本面显著改善，面临价值重估。自2017年重大资产重组以来，消化了军改订单下滑的不利影响后，公司拐点显现，特别是围绕“飞腾芯片+麒麟操作系统”的自主可控产品市场份额不断扩大，新增订单可观。预计公司2018-2020年归母净利润分别为9.23亿、12.82亿和16.45亿，EPS分别为0.31元、0.44元和0.56元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：军队竞标不达预期，自主可控不达预期。