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研究报告:国都证券-期权投资日报-190221

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-21 14:51:34
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 黎虹宏
研报出处: 国都证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 748 KB 分享者: flo****xf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        市场行情
        昨日,沪指早盘高开后反复震荡,走势与上一交易日近似,午后下挫后尾盘再度拉红,但成交量较上一交易日缩量;中小板指走势相近,各指数均小幅收红,成交量有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场虽有所震荡盘整,但不乏热点,养殖、5G、券商等板块表现较好,但市场赚钱效应有所下降,市场情绪依然较好,上行趋势不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前  3  的行业为农林牧渔、有色金属、煤炭;排名后  3  的行业为计算机、医药、食品饮料。上证  50ETF  收于  2.577    ,较上一交易日上涨  0.39%,成交量  4.92    ,较上一交易日下跌  54.43%。市场情绪乐观,标的趋势向上,我们对于标的观点:中性偏乐观。
        市场行情上,认购期权基本上涨,认沽期权多数下跌。成交量上,认购期权成交量  1,035,477    ,较前一日下降  35.32%;认沽期权成交量894,163    ,较前一日下降  29.90%。成交量认沽、认购比值(P/C)86.35%,较前一交易日上升  6.67  个百分点。持仓量上,认购持仓量增加  2.98%,认沽持仓量增加  3.34%,持仓量沽、购比  128.44%,较前一交易日上升0.34  个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值上升,次季持仓差值下降。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值  92.30%,较上一交易日上升  2.86  个百分点。指标有所走弱,期权市场整体指标:中性。
        投资策略
        中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下;    但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入  10  年极值区间,且  GDP  gap    依然正向,但在市场的"短视偏差"下估值前期过度低迷。随美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小,而贸易战有所缓和。同时为应对经济下行,中央持续推行宽松货币政策,并辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。而股市配置价值下,境外资金流入,对大盘蓝筹也形成支撑。在此背景下叠加春节正效应,市场的修复性反弹趋势应有所延续。但后续还待经济数据进一步支撑。
        短期市场判断:央行  CBS  首单开启,目的是为银行永续债提供流动性,而支持银行永续债是为补充银行资本进而更好的服务实体经济。经济下行压力虽在,但可见政策多方面发力支撑。昨日市场延续了窄幅震荡,虽然午后有所下挫,但尾盘再度拉红,而市场赚钱效应不太高,连续上涨后市场走势有所分化,不过市场情绪较好,标的即使有所盘整,但上行趋势不变。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标目前区间依然较好。日历效应上,3  月的两会前市场调整概率大,但会后上涨的概率也较大。在波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期低位后有所反弹,我们认为下行空间不大。
        如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
        如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
        如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
        风险提示
        人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
        市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。
        

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