核心观点
市场行情
昨日,沪指早盘高开后反复震荡,走势与上一交易日近似,午后下挫后尾盘再度拉红,但成交量较上一交易日缩量;中小板指走势相近,各指数均小幅收红,成交量有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场虽有所震荡盘整,但不乏热点,养殖、5G、券商等板块表现较好,但市场赚钱效应有所下降,市场情绪依然较好,上行趋势不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前 3 的行业为农林牧渔、有色金属、煤炭;排名后 3 的行业为计算机、医药、食品饮料。上证 50ETF 收于 2.577 ,较上一交易日上涨 0.39%,成交量 4.92 ,较上一交易日下跌 54.43%。市场情绪乐观,标的趋势向上,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权基本上涨,认沽期权多数下跌。成交量上,认购期权成交量 1,035,477 ,较前一日下降 35.32%;认沽期权成交量894,163 ,较前一日下降 29.90%。成交量认沽、认购比值(P/C)86.35%,较前一交易日上升 6.67 个百分点。持仓量上,认购持仓量增加 2.98%,认沽持仓量增加 3.34%,持仓量沽、购比 128.44%,较前一交易日上升0.34 个百分点。当月认购、认沽持仓差值上升,次月持仓差值大幅上升,季月持仓差值上升,次季持仓差值下降。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值 92.30%,较上一交易日上升 2.86 个百分点。指标有所走弱,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入 10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,但在市场的"短视偏差"下估值前期过度低迷。随美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小,而贸易战有所缓和。同时为应对经济下行,中央持续推行宽松货币政策,并辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。而股市配置价值下,境外资金流入,对大盘蓝筹也形成支撑。在此背景下叠加春节正效应,市场的修复性反弹趋势应有所延续。但后续还待经济数据进一步支撑。
短期市场判断:央行 CBS 首单开启,目的是为银行永续债提供流动性,而支持银行永续债是为补充银行资本进而更好的服务实体经济。经济下行压力虽在,但可见政策多方面发力支撑。昨日市场延续了窄幅震荡,虽然午后有所下挫,但尾盘再度拉红,而市场赚钱效应不太高,连续上涨后市场走势有所分化,不过市场情绪较好,标的即使有所盘整,但上行趋势不变。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标目前区间依然较好。日历效应上,3 月的两会前市场调整概率大,但会后上涨的概率也较大。在波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期低位后有所反弹,我们认为下行空间不大。
如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。