主要内容：
2010年世界经济总量再创新高促进外贸出口明显复苏；投资增速和流动性指标明显回落；消费增长加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美元指数2010年一季度可能继续下滑，主要原材料价格将环比继续有所上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
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2010年上半年，在成本压力和经济复苏共同作用下，上市公司毛利率回升可能继续受到抑制，但由于收入规模扩张，上市公司净资产收益率和业绩增速将实质性上升，分别达到16.1%和28.3%，预计比2009年分别上升1.8和7.8个百分点。
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我们从美元指数影响、世界经济需求弹性、国内行业产能中期和短期投放、2010年需求增长、外贸复苏需求等角度综合分析，认为钢铁、煤炭（更看好焦煤）、化纤、造纸等行业未来景气明显回升的概率较大，估值相对也具备一定优势。
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在国内流动性趋势向紧的背景下，房地产、汽车等2009年有政策和流动性促进的高增长行业预期增速将显著放缓。人民币升值预期可能阶段性强烈，但未必会转化为现实流动性对房地产等资产行业形成新的景气驱动力。根据对资本市场收益率的敏感度、市场特性、业绩预期等多角度比较，2010上半年保险机会大于银行。
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经过2009下半年大幅度上涨，以消费类行业为主的稳定行业整体相对估值已经达到较高水平，考虑2010年的持续高增长，估值仍然合理。在以促进消费为重点的经济结构调整即将大范围展开的背景下，稳定类行业长期将面临更高的增长。中短期，我们重点看好2010年动态估值不高、基本面景气和实际业绩超预期可能最大、能带来更大溢价空间的食品饮料、零售、中药行业。
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综合分析，我们未来半年看好：零售、中药、食品饮料（目前至一季度较好）、保险、钢铁、煤炭（焦煤）、工程机械、家电等行业，化纤、造纸、中西部房地产业可以关注。如果人民币升值预期阶段性强烈，我们将更加看好造纸、房地产、食品饮料、煤炭、零售等行业。