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伟星股份研究报告:东方证券--伟星股份2006年报简评--逐渐向品牌企业转型的细分龙头——-070415

股票名称: 伟星股份 股票代码: 600177分享时间:2007-04-16 12:51:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 213 KB 分享者: yq2****2gd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司06 年主营收入和净利润同比分别增长了49.78%和84.44%,每股收益0.73 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期
公司两大主导产品纽扣和拉链的销售收入同比分别增加了62.80%和68.99%,另一重点培育
的新产品人造水晶钻业务全年实现销售收入3467 万元,同比增长786%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于人造水晶钻
业务具有40%左右的高毛利率,推动公司06年全年平均主营毛利率同比提升了1.25 个百分
点。公司盈利增速明显高于收入增速的原因除了平均毛利率上升外,报告期其他业务利润同
比增加了1210 万元也是一个重要因素。
  年报显示,公司增发投资的“高档拉链技改项目”和“多彩水晶钻”项目进展顺利,由于项目的提前启动,报告期已经产生了良好的效益,预计07 年底前将全部完成。
  公司在国内纽扣行业的龙头地位稳固,近年来利用在纽扣行业的客户资源和营销渠道,不断横向拓展,逐步介入拉链和人造水晶钻业务,目前这两项业务进展十分顺利。年报显示公司有意打造全方位、一站式的服饰辅料品牌企业,我们认为公司在这方面的战略意识明显超前于国内一般的辅料企业,对其向品牌企业转型的前景持谨慎乐观态度。
  我们认为公司未来几年的业绩增长主要来自于纽扣业务附加值的提高、拉链和水晶钻业务规模的扩大。根据年报,我们调整公司07 年和08 年的盈利预测,预计公司07 年和08 年的每股收益分别为0.90 元和1.17 元。若考虑股权激励对管理费用的增加,则07 年和08 年每股收益分别为0.82 元和1.09 元。我们认为股权激励摊销并不能从根本上改变公司的业绩和价值。
  根据公司基本面的情况以及未来的成长速度,我们认为给予公司08 年25—30 倍的估值水平较为合理,对应的合理股价在29 元——35 元之间。维持“增持”评级。

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