投资要点：
        事件：公司发布2018年业绩快报，2018年公司实现营收45.55亿元，同比增长16.71%；利润总额为11.60亿，同比增长20.46%；归母净利润9.76亿元，同比增长18.8%，业绩符合我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，2018年Q4营收为15.88亿元，同比增长19.63%；归母净利为3.21亿，同比增长16%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2019年新产能投放，逐步拓宽西部市场。目前，公司西安工业园建设已基本完成，正在筹备投产事宜，第一期设计产能为1.5万吨。公司2018半年报显示，西部地区营收占比仅为10.13%，若新产能如期投放，将逐步拓宽西部市场。与此同时，公司计划在中西部地区加快销售网点布局，在华东、华北地区下层销售渠道，市占率仍有望进一步提升。
        品牌效应已得到验证，协同业务值得期待。公司采用优质原料、先进生产设备、严格质量检测等，保证产品的优异品质；同时重视品牌建设，定位高端管道，不断投入增值品牌内涵；此外，公司推出“星管家”服务，积极做好上门服务，包括检测等环节。公司虽在产品价格上较市场其他厂家有所溢价，但产品呈现的“高品质+品牌+星管家”的多方优势具有更高的吸引力。公司毛利率自2011年以来一直维持增长态势，在原材料价格上涨背景下仍能维持毛利率高位，表明公司产品定位已被大众认可，品牌效应得到验证。公司充分利用现有渠道以及服务资源，以PPR管道为核心，加大同心圆产业链产品的推广力度：一是加大PVC等家装系列管道的配套销售力度；二是不断优化防水和净水业务模式；公司渠道协同效应凸显，同心圆品类拓展将见成效。
        盈利预测与投资评级：公司2018年业绩符合预期，随着2019年产能释放，公司市占率有望继续提升，且防水和净水协同效应也将逐步凸显。近年来公司毛利率持续提升，ROE和ROIC也保持稳定增长，2015年至今均维持在20%以上，盈利能力凸显，我们看好公司长期发展。预计19/20年归母净利润11.07/12.39亿元，EPS为0.84/0.95元，对应PE19.59/17.50倍，参考行业水平和公司发展阶段，给予公司2019年20-22倍估值，对应合理价格区间为16.8-18.48元，维持“推荐”评级。
        风险提示：房地产市场持续低迷；原材料价格大幅上涨。