投资要点：
        事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日，公司发布了2018年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩略超预期，净利润高速增长。
        2018年，公司实现营业收入117.15亿元，同比增长24.00%；实现归属于上市公司股东的净利润5.26亿元，同比增长31.12%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润5.27亿元，同比增长31.05%；实现EPS2.03元。业绩略超我们之前的预期。
        流通与零售业务推动公司业绩高增。
        在“两票制”等医改政策的推动下，优势资源向大型配送企业集中，公司为广西医药商业龙头企业，凭借“深层次、广覆盖、高质量”的营销渠道网络和终端直接覆盖能力，在行业整合之际，调整批发业务结构，医院销售业务规模持续增长，毛利率提升，持续扩大市场份额，同时通过供应链延伸业务增加医院客户粘性，进一步稳固公司竞争优势。
        在零售业务方面，公司通过自建和收购的方式进一步扩大零售药店规模，DTP药店业务保持较快增长，推动零售业务收入增长。广西约有16000家药店，市场规模超百亿，目前公司在广西零售药店市场规模领先，但是市占率不高，还有很大的提升空间。桂中大药房将进一步拓展DTP药店业务，加快区域DTP药店布局，组建药师服务团队，提高大病医保以及特、慢门诊定点药房资质覆盖，逐步实现DTP药店与院边店的协同发展。
        中药饮片快速增长，万通制药并表增厚利润。
        2018年，公司中药饮片生产业务的产值大幅提升，广西万通制药有限公司业绩增长较快并在完成收购后纳入公司报表，共同增厚公司利润。产能方面，子公司仙茱中药饮片生产加工产能大幅提升，已能生产加工中药材品种近  600个。在市场覆盖方面，仙茱中药通过柳药股份和桂中大药房的销售渠道和客户资源，加快仙茱产品在医疗机构、连锁药店及其他终端市场的推广。
        公司累计回购超300  万股。
        公司于2018  年12  月4  日实施了首次回购，截至2019  年1  月31日，公司已累计回购股份总数为308.54  万股，占公司总股本的比例为1.19%，已支付的总金额为8244.90  万元（不含印花税、佣金等交易费用），购买价格区间为24.93-30.49  元/股，目前公司股价仍具有一定安全边际。
        盈利预测与投资评级。
        预计公司2018-2020  年实现营业收入117.15/139.87/167.29  亿元，归母净利润5.26/6.46/7.79  亿元，EPS2.03/2.49/3.01  元，对应目前股价的PE  为14.60/11.90/9.86  倍。公司为广西医药商业龙头企业，流通市场仍有市占率提升空间，零售业务加速扩张，中药饮片业务未来有较大增长空间，结合公司增速以及行业估值水平，给予公司2019  年14-15倍PE，公司股价合理区间为34.86-37.35  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：医院账期延长，应收账款坏账风险；DTP  业务增长不及预期；零售药店业务拓展不及预期。