投资要点:
公司于2009年12月9日发布公告,公司此次重组所涉及的资产过户及相关新增股份发行登记手续已经办理完毕,新发行有限售条件的流通股份3.5亿股将于2009年12月10日在深圳证券交易所上市交易。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自2008年9月22日开始启动的资产重组已经接近完成,公司未来以经营电子专业市场、配套商业地产和电子交易平台为主,盈利和增长能力将恢复增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司未来将成为华强集团商业地产运作平台,相关资产将有望逐步注入上市公司。
专业电子市场租金收入将成为公司主要利润来源,公司在电子专业市场运营方面有较强的竞争优势,目前公司共有约10万平方米位于深圳华强北核心商圈的商业地产,出租率达95%以上,每平米月租金约300-400元。随着出口的逐步复苏,电子类产品出口额上升,电子类经销商对商铺的需求将逐步加大,租金有进一步上调的空间。
公司参股35%的芜湖华强旅游城投资开发有限公司以方特乐园+房地产开发为主要的开发模式,通过方特乐园提升周边房地产的价值,所开发地产项目建筑面积260万平方米,土地成本低,毛利率大于50%,盈利能力较强。所在的芜湖市市场需求较旺盛,商品房价格上涨趋势较明显,中央经济会议对中小城镇户口的放松有利于芜湖市房地产持续发展,公司待开发土地面积后续盈利有望继续上升。
华强集团承诺注入资产2009-2011年3年盈利分别为14614万元、17502万元和18720万元;公司原有华强电子世界年租金收入1亿元,归属母公司净利润约5000万元;芜湖项目每年开发30万平方米,预计每年带来约5000万元的投资收益;预计公司2009-2011年EPS分别为0.26元、0.33元和0.45元,对应动态PE分别为46倍、35倍和26倍,公司RNAV约为12元,目前股价相对RNAV折价2%,投资有较好的安全边际,参照同类公司中国国贸和陆家嘴开发持有类公司的估值,按照平均10%-20%的RNAV溢价,公司合理估值为13.2-14.4元,给予买入评级。