我们认为煤矿注入将继续打开公司的成长空间，总体可采储量将增长5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扒村井田煤层资源量为1.3亿吨，其中贫瘦煤10898万吨，瘦煤2234万吨，可采储量为6100万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤质煤质为特低硫、低磷、特高热值粉状贫瘦和瘦煤，可作炼焦配煤、动力用煤和民用煤。我们预计2015年可建成投产，建设规划为90万吨/年，按照100－150元的吨煤净利润测算，可增加净收益0.9－1.35亿元。目前矿区不具备开发建设条件，按照现行规定，探矿权达产还需经历一系列审批事项和建设周期，预计需4－5年方可达产。公司煤炭业务具备大幅增长潜力。通过分析中国及亚太炼焦煤供需形势，我们认为2010年炼焦煤价格存在较强涨价预期，而公司业绩受涨价影响大、弹性突出。公司目前主要煤种为优质无烟煤。通过洗选加工，对外销售无烟喷吹煤，其价格走势与炼焦煤基本一致，在2010年炼焦煤价格上涨预期强烈基础上，喷吹煤价格也将受到正面推动。目前河南永城区煤价已经上涨50元左右，受亚太以及中国钢铁生产撬动，煤价上涨空间已经打开。因未来煤炭产量远超主要冶金煤上市公司，神火股份业绩敏感性显著，弹性十足。在铝价中性假设下（预计2010年均价为15,800元/吨，与目前现货市场价格持平），电解铝业务将实现盈利4.3亿，对公司利润的贡献也将升至23%以上。煤电铝产业链优势将更加凸显，通过提高自备电厂使用效率和供电比例，电解铝成本仍有可降空间。考虑到新建矿区投产要在2015年方得以兑现，我们维持公司2009－2011年每股收益在0.91、1.72和2.12元。公司在中性假设下业绩能够达到1.72元/股（2010年），对应2010年动态市盈率为21倍。我们认为，在铝和煤同时趋势性向好时，业绩增长得到强化，理应享有一定溢价。维持6个月目标价44.2元，建议增持。