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        11  月信贷投放处于正常水平，主要由中长期贷款推动，票据置换速度继续回落11  月新增贷款为2948  亿元，比10  月有所上升，10  月由于受三季末冲规模因素影响，经常是全年贷款投放的低点，11  月信贷有所反弹是合理现象（见图1）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从期限结构来看，主要的推动因素仍为中长期贷款，其中主要是居民户中长期贷款环比显著增长，回到了三季度，主要由于房地产销量稳步回升（见图2）；
        非金融机构各项贷款均继续呈回落态势，11  月份仅新增570  亿元，其中短期贷款负增长205  亿元，中长期贷款1626  亿元，均比上月明显回落，回落的主要原因是额度限制以及新开工项目的回落（图3）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        票据融资减少  2039  亿，票据资产置换的速度有所减缓，目前票据资产比重降至5.9%以下，进一步置换的空间已经很小。
        实际上，目前贷款未来通过结构调整提高收益率的空间已经很少，对于全行业票据已经没有置换的空间，而快速增长的居民中长期贷款，主要就是按揭贷款。这部分贷款由于打折较多，在一定程度上还会拖累借款收益率的上升，在未加息之前，行业整体贷款收益率上升主要取决于实体经济资金需求的上升。
        外汇贷款保持高增长，本外币新增贷款较10  月有所反弹11  月份新增外汇贷款166  亿美元，合计人民币1130  亿元，与上月基本持平，余额同比增长50%以上（图4），增速继续提高。外汇贷款主要发放给企业，在新增人民币贷款受回落的情况下，外汇贷款成为较好的替代品。
        未来外汇贷款的高增长势头仍有望持续，但不排除监管部门将出台一定的限制政策来作为货币政策的微调手段。计入外汇贷款，11  月新增的本外币贷款为超过4000  亿元（年初以来共计投放本外币贷款超过10  万亿），是较高水平的增长。
        人民币升值预期和信贷额度的收缩是外汇贷款高增长的主要原因，不过外汇贷款的利率已经市场化，外汇存贷款息差较少。